由于汽油价格暴跌，美国生产者价格指数（PPI）在3月意外出现环比回落。然而，特朗普公布对等关税计划后，预计未来几个月进口商品将显著推高通胀，引发市场广泛关注。通胀成为热议话题。

密歇根大学消费者调查显示，4月美国消费者信心进一步恶化，1年期通胀预期已经突破6%。不断升级的贸易紧张局势加剧了市场担忧，扰乱了金融市场，增加了经济衰退的风险。

能源价格带来物价假象？

11日公布的数据显示，随着油价下跌，3月美国PPI环比回落0.4%，为近17个月来首次下跌，同比指数从上月的3.2%降至2.7%。汽油价格下跌11.1%，抑制了商品价格。对贸易战导致的全球经济增长放缓的担忧给油价带来了压力。同时，食品批发价格下跌2.1%，主要受鸡蛋、牛肉和蔬菜价格下跌影响。

与PPI类似，此前一天公布的美国3月消费者价格指数（CPI）也意外环比下降。住房成本增速放缓至4%，为三年来的最低水平。此外，机票价格在连续两个月下降后，3月份进一步下滑。这些因素共同影响了物价水平。

通常而言，这两份物价报告会成为美联储考虑未来政策的重要参考。

特朗普的对等关税决定可能影响约4万亿美元进口商品的价格。同时，随着夏季消费高峰期的临近，油价进一步下跌的空间可能相对有限，价格通常会上涨。

机构普遍认为，在贸易战阴霾下，3月物价数据参考性有限。巴克莱银行经济学家斯里拉姆指出：“尽管数据令人欣慰，但我们认为无法从中推断出太多。价格压力可能现在才开始形成。”

消费者恐慌升级

密歇根大学的初步调查数据显示，随着关税落地临近，4月首周美国家庭情绪进一步恶化，消费者信心指数大幅下滑。预计未来一年失业率将上升的消费者比例连续上升，达到2009年以来的最高水平。消费者调查主任徐表示：“劳动力市场信心的缺失与过去几年形成了鲜明对比。消费者报告了多个增加经济衰退风险的警告信号。”

特朗普目前暂缓对贸易伙伴征收对等关税90天，但仍对几乎所有美国进口商品维持一揽子关税，并征收高额关税。这引发了人们对经济正面临高通胀、增长乏力甚至衰退的担忧。消费者通胀预期大幅上升。

通胀预期的飙升给美联储官员带来了两难境地。本周公布的3月会议纪要显示，政策制定者几乎一致认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险。美联储官员的讲话倾向于将通胀的优先级提前，这可能给未来的降息带来不确定性。

圣路易斯联邦储备委员会主席穆萨勒姆表示，他正在密切关注短期通胀预期的上升是否会渗透到长期预期中。达拉斯联储主席洛根强调，要防止关税相关的价格上涨助长更持久的通货膨胀。波士顿联储主席柯林斯预测，进口征税将导致今年核心个人消费支出通胀远高于3%。

自去年12月以来，美联储一直将基准利率稳定在4.25%~4.5%的范围内。但衍生品市场的交易员预计，到今年年底，美联储的基准利率将下调。相比之下，美联储高级官员的预测中值为降息幅度较小。华尔街认为，如果经济增长放缓，美联储的言论不会阻止最终降息以帮助经济。

蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里表示，美联储今年将降息三次，可能从9月开始。摩根士丹利首席美国经济学家盖本预测，美国经济将处于“边缘”，年增长率较低。他表示，随着通胀率远高于目标，而劳动力市场放缓适度，美联储今年将暂停降息。但经济衰退将使后续的降息计划提前。

（文章来源：第一财经）