“我们正目睹一场教科书级别的崩溃：货币体系崩溃、政治格局崩溃、世界秩序崩溃。”面对特朗普突如其来远超预期的“对等关税”政策冲击，桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）发出警示。

近日，全球资产价格已现极端震荡行情。其中，美国“股、债、汇”一度遭遇“三杀”，尤其美债市场出现非同寻常的巨量抛售，导致美债收益率飙升，加剧“崩盘”担忧。同期，欧洲和亚太股市同样迅猛下探，包括原油在内的商品价格大跌，传统避险资产黄金也在高位出现回调。

在“崩盘”担忧高企之下，当地时间4月9日，特朗普宣布对部分国家关税征收暂停90日。全球资产价格再度激烈波动，其中风险资产快速回升，纳斯达克指数创下历史第二大单日涨幅，国际油价和金价同样出现上行。但值得注意的是，多家国际投行、知名基金、经济学家仍在提示关税冲击导致的巨大风险。

美国遭遇“股债汇”三杀

美股方面，自“对等关税”政策宣布后，纳斯达克、标普500、道琼斯工业指数应声大跌，短短三个交易日最大累计回撤分别达到16.55%、15.1%、13.62%。这导致本就从2月下旬开启下跌模式的美股加速下行，且在最近几个交易日中，成交量迅速放大。同期，市场恐慌指标VIX恐慌指数也迅速飙升，创下自2020年以来的新高。

美债方面，美债罕见出现了抛售潮。其中，美国国债收益率连续攀升，美国10年期国债收益率从4月4日收盘时的4%升至8日收盘时的4.3%，9日盘中更一度飙升至4.51%。美国30年期国债收益率则从4日收盘时的4.4%，一路飙升至9日盘中的5%，这直接引发了美债市场可能“崩盘”的担忧。

汇市方面，由于作为避险工具的美债遭遇抛售，日元和瑞士法郎等传统避险货币受到投资者买入，而这进一步导致美元指数波动。在美债收益率飙升的同时，美元指数日内一度跌近1%。

在美国市场剧烈波动下，当地时间4月9日，特朗普称已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。随后，全球资产价格再度激烈波动，纳斯达克指数暴涨12.16%，标普500涨幅超9%，道琼斯工业指数涨幅接近8%。同时，美国科技股也快速反弹。

其他地区资本市场方面，除中国证券市场迅速企稳外，欧洲与亚太市场普遍出现了下行。在上述90日暂停宣布之后，日韩股市出现明显反弹。

此外，原油、国际金价均一度出现下行，但在上述90日暂停征收关税的消息释放前后，也相继出现了价格反弹。

全球经济衰退担忧飙升

在当前全球资产价格剧烈波动下，多家机构表示，“衰退交易”已经成为当前最为主要的交易策略。

国泰海通策略分析师王子翌提到，特朗普政府的关税战争加速了传统世界秩序的调整进程，大幅压制市场风险偏好，导致全球风险资产将面临较大的调整压力。

考虑到目前全球市场恐慌情绪蔓延、定价预期仍有下修动能，且金融市场流动性面临风险，王子翌认为，目前全球风险资产的风险回报比正大幅下降。

东方金诚研发部高级副总监白雪解读提到，前期美债价格剧烈波动令高杠杆的美债基差交易遭遇了大规模快速平仓，需要抛售美债这一抵押品。

瑞银财富管理全球首席投资总监海菲尔（Mark Haefele）提到，市场动荡之下，目前美元指数 DXY 仍低于 4 月 2 日前的水平。

黄金或将继续表现

在全球资金谋求避险，但传统避险资产已经出现分化的情况下，黄金再度被看好。

王子翌在其研究报告中提到，特朗普政府的关税政策意味着传统世界秩序加速调整，黄金作为非债券类的避险资产近乎是所有风险的“完美对冲”。

畅力资产董事长宝晓辉进一步提到，当前对一些美股资产和原油这类大宗需要规避，黄金的配置需求则还会上升。

宝晓辉认为，关税风暴带来全球经济的不确定性，黄金作为传统避险资产，需求会激增。而且，目前全球央行也在持续增持黄金。

尚艺投资总经理王峥针对金价近日的波动进一步提示，黄金资产前期涨幅过大，当前全球市场流动性的骤然减少，投资者抛售黄金进行变现。

对于中国资产，机构对于不少板块抱有良好预期。

王峥认为，农业与必需消费板块或展现出“刚需避风港”功能。

宝晓辉则提到，消费和进出口替代值得关注。（文章来源：中国经营网）