美国总统特朗普推出的“对等关税”政策，引发全球市场震动，美元资产普遍下跌，连传统避险资产美元、美债都未能幸免，市场担忧美国经济将因此放缓甚至陷入衰退。

品浩（PIMCO）的董事总经理卡特里尔表示，特朗普关税政策全面实施后，美国有效平均关税率将升至约25%。然而，来自国会的压力或将成为该政策持续的限制因素，一些共和党议员开始公开反对关税。此外，特朗普政府利用《国际紧急经济权力法》实施关税，本周生效后白宫或将面临法律挑战。

美元资产遭遇反噬

美股市场首当其冲，三大股指期货在亚太交易时段持续下跌。标普500指数期货跌幅一度扩大至2%。市场分析师认为，“特朗普看跌期权”缺乏依据，因为市场熊市下特朗普仍坚持关税。

同时，美元资产近期走势显示，关税政策可能对美国适得其反。投资者对美国经济的健康状况更为担忧，尤其是关税可能引发美国经济衰退的风险，导致投资者寻找其他市场避险。

此外，特朗普表示，美国股市下跌是解决美国经常账户赤字的“药方”导致的结果。美元走弱可能反映出，当把所有贸易伙伴加征关税所造成的损害累积考量时，美国经济将受到比其他国家更大的影响。

传统避险资产美元也走低。今日亚太时段开盘，美元指数跌0.51%报102.97。

瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐称，关税消息传出后美元大幅下跌，看似与传统的经济理论相悖，但美国经济衰退的风险上升，迫使美联储采用更激进的宽松政策。此外，美国政府可能乐见美元走弱，因为这有助于缩小贸易赤字。

瑞银财富管理全球首席投资总监海菲尔表示，市场动荡之下，目前美元指数仍低于4月2日前的水平。他认为，投资者可通过货币区间波动来把握震荡市况下的机会。中期内，如果美联储比预期更快降息以应对增长放缓，美元可能持续走软。

美债收益率曲线创3年多来最陡峭水平

同属传统避险资产的美债同样由涨转跌。本周一，10年期美债收益率一度大跌14.4个基点，随后却收高16.8个基点。周二，美国10年期国债收益率上升9.6个基点至4.259%，30年期收益率更是飙升12.3个基点至4.714%。

此外，美债收益率曲线周二也创下自2022年2月以来的最陡峭水平。2年期和10年期美债收益率之间的曲线大幅陡峭化，达到57个基点。

技术层面分析认为，美债这两日的走势主要由对冲基金大规模平仓利差套利交易导致。利差套利交易的风险在于其极高的杠杆比率，一旦市场波动剧烈，极易触发踩踏效应，引发市场更大规模的动荡。

美债市场近期走势的另一个原因在于，市场预期美联储短期内未必会降息救市，政策路径不确定。不少分析师也表示，美联储短期内更看重通胀指标，因而不会因关税政策而大幅降息。

市场动荡加剧

东方汇理投资研究院主管迪芬得表示，潘多拉盒子已经打开，投资者应预期股票和债券的波动性和分散性都会更大，美元的压力也可能会继续。

在此背景下，投资者会降低美股头寸，转而多元化投资一些新兴市场股市，例如中国和印度股市。在债券领域，目前也倾向于持有欧洲长期债券。在外汇领域，美元可能会持续承压，日元在全球经济急剧恶化的情况下更能充当避险货币。

卢伯乐稍早也表示，由于特朗普的对等关税政策将显著改变股票、债券及货币的短期前景，投资者应考虑全方位降低风险敞口。

（文章来源：第一财经）