美国时间4月2日，特朗普“对等关税”正式落地，美国政府宣布对全球贸易伙伴征收“对等关税”，政策采用全面“地毯式”关税与“一国一税率”的国别式关税叠加，涉及超过60个经济体。其中，中国面临的关税税率为34%，越南、泰国、印度则分别为46%、36%、26%。

关税政策的全面落地，或将重塑全球贸易体系。当前，关税政策仍存在较大不确定性，全球资产因此出现显著波动。

关税政策发布后，全球资产市场动荡不安。据中金公司数据显示，美股在全球主要经济体中跌幅最大，纳斯达克和标普500指数连续两日大幅下跌，累计跌幅分别达到11.4%和10.5%，VIX指数创下2020年疫情以来新高，欧洲和亚太股市也明显回调；商品价格同样遭受重创，伦铜和布伦特原油两日内累计跌幅均超过10%，分别创下近1年和近3年的新低，黄金在前期大涨后出现获利回吐。

面对这一政策，各国积极寻求应对策略。

此次美国关税政策的特点是其覆盖面广，不仅针对中国，还涉及全球主要国家和地区。中金宏观团队测算，若上述关税完全实施，美国的有效关税率将从2024年的2.4%大幅上升至25.1%，这将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后的关税水平。

国盛证券首席经济学家熊园团队测算显示，特朗普宣布的“对等关税”将使美国整体加权平均关税提高约18.1个百分点，远超市场中性预期的9.3%；加上基准关税2.4%和2025年新增的关税，美国整体加权平均关税已达25.9%，超过20世纪30年代胡佛时期的关税水平，略低于19世纪90年代麦金利关税。

在此次关税政策中，特朗普政府宣布对中国出口商品征收34%的“对等关税”。此前，美国已在2月和3月分别宣布对华商品加征10%的关税。至此，2025年美国对华商品新增关税税率将达到54%。

中国政府迅速作出反应。北京时间4月4日，国务院关税税则委员会宣布自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，商务部也将16家美国实体列入出口管制管控名单，11家美国企业列入不可靠实体清单。

农业方面，美国大豆、玉米等农产品面临中国和欧盟的反制关税，预计2024年美国农业出口将下降12%，中西部农场主破产率上升18%。制造业方面，关税政策导致进口原材料价格上涨，美国本土钢铁价格与进口价差扩大至35%，增加了制造业生产成本。科技行业同样受到显著影响，苹果产业链相关个股全线跌停，全球供应链受到冲击。

值得注意的是，关税政策可能导致全球供应链“区域化分裂”。以苹果产业链为例，中国供应商占其全球供应链的75%，但东南亚工厂同样面临高额关税冲击，迫使企业重新评估供应链布局。

与以往不同，中国资产在本次关税风波中展现出韧性。以往美国对其他经济体加征关税时，资金通常撤离受影响经济体，美股表现优于全球，但此次美国对全球加征关税，美股反而领跌，美元也明显下跌，而中国资产则表现出韧性。

市场认为，当前中国市场具备有利条件。地缘叙事和科技叙事的变化以及国内政策持续加码，加上政策不断向内需倾斜，中国经济的长期韧性将持续显现。同时，中国资产目前具有估值优势，中金公司认为A股整体估值仍处于底部区域，权益资产具有很好的投资性价比。

加征关税对贸易顺差国和逆差国的影响存在差异。美国作为逆差国，加征关税将增加企业和居民成本，加大通胀压力。关税本质上是政府增加税收，由企业与消费者承担成本，其效果等同于财政紧缩，经济面临下行压力。中金公司认为，美国面临“滞胀”压力，美联储将陷入两难境地。

中金宏观团队测算，在之前的关税基础上再叠加对等关税，或将推高美国PCE通胀1.9个百分点，增加美国财政收入7374亿美元，降低美国实际GDP增速1.3个百分点。

对于中国而言，作为顺差国，加征关税导致外需承压，主要面临需求不足的问题，经济或将面临一定挑战。但中国在政策应对上更加清晰，政策发力支持扩大内需成为直观的政策选项。

商务部研究院学术委员会副主任张建平表示：“对等关税”的实施并不容易，因为这会引起美国与所有主要贸易伙伴之间的贸易摩擦、贸易战，甚至是经贸摩擦和冲突。特朗普政府不仅使用关税措施，还使用胁迫手段来维护美国国家利益。这些贸易伙伴将基于WTO规则对美国进行斗争，并在WTO起诉美国，同时也可能与美国进行双边或多边磋商谈判来讨论未来的关税措施。

A股公司回应称影响有限。截至4月6日晚，已有逾30家A股上市公司通过公告或投资者互动平台回应美国关税政策调整对公司的影响，其中多家公司表示影响较小。

例如，贝达药业（300558.SZ）表示，根据美国政府公布的关税政策，药品被列为豁免商品类别。瑞可达（688800.SH）表示，美国加征关税更有利于海外工厂本地化生产和销售，公司将随时关注国际贸易环境，保证海外业务正常运营。乐惠国际（603076.SH）表示，其设备出口份额占50%左右，主要出口到发展中国家，因此美国关税政策对其几乎没有影响。

然而，部分上市公司也受到了较大影响。富岭股份（001356.SZ）产品以外销为主，美国为其最主要市场，因此美国的关税政策对公司的经营具有较大影响。

美国关税政策将对全球贸易格局和特定行业带来深远挑战，各国的应对措施和谈判进展将决定未来全球经济的走向。

（文章来源：理财周刊-财事汇）