AI导读：

北京时间今天凌晨，特朗普签署“对等关税”行政令，美债利率大幅下行。此举加剧了美国经济下行的风险，降低了美联储短期降息可能性。市场预计美债利率仍有下行空间，受美国经济数据降温及通胀担忧增加影响。

　　北京时间今天凌晨，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，引发市场震动。美债利率今日大幅下行，截至北京时间11时，10年美国国债利率已下破4.1%。这一举动加剧了美国经济下行的风险，同时也降低了美联储短期降息的可能性。由于美国经济放缓的不确定性，市场预计美债利率仍有进一步下行空间。

　　特朗普签署的两项“对等关税”行政令，对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。此举超出市场预期，中金公司最新研报指出，对等关税或将推高美国PCE通胀1.9个百分点，美联储或将选择等待观望，短期内降息难度加大。

　　然而，面对降息可能性降低的预期，美债利率却大幅下行。截至北京时间今日11:00，美10年国债到期收益率下行约10个基点至4.06%，年初以来已下行约75BP。图：美10年国债到期收益率走势

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　进入2025年后，10年美债利率明显下行，3月以来转为震荡。业内人士指出，这主要受美国经济数据降温以及通胀担忧增加的双重影响。国信证券海外研究团队指出，零售数据疲软进一步强化了市场对经济放缓的担忧。

　　中金公司测算显示，对等关税或降低美国实际GDP增速1.3个百分点。同时，美联储难以降息意味着“美联储看跌期权”缺失，这将进一步加大美国经济下行风险。华泰证券固收研究团队认为，需同时重视“滞”和“胀”的风险。短期若关税政策进一步引发风险偏好回落或非农数据不及预期，美债或仍有下行空间。

　　东方金诚预计，无论对等关税的实施力度与幅度如何，短期内关税政策都将处于不断调整中，政策不确定性将刺激美债利率继续下行。本周五晚间，美国3月非农数据将公布，若数据强劲可能会削减降息预期，美债短期或进入宽幅震荡区间。

　　此外，4月1日公布的美国3月ISM制造业PMI为49，低于预期和前值，今年首次出现萎缩。东方金诚预计，就业数据虽边际走弱但仍将维持韧性，但PMI数据延续弱势，市场对于美国经济放缓的预期仍将持续，10年期美债收益率仍有一定下行压力。

（文章来源：财联社）