在美联储3月议息会议后，“滞胀”忧虑成为金融市场热议话题。尽管美联储维持利率在4.25%-4.5%区间不变，但其最新经济预测却释放出复杂信号：2025年美国经济增长预期下调，而通胀和失业率预期均上调。特朗普政府的系列政策变动，如高额关税、移民政策收紧等，使美国经济面临高度不确定性。

这种对潜在滞胀情景的预警并非空穴来风。尽管美联储“点阵图”显示今年或有两次降息可能，但越来越多的官员转向谨慎。8位FOMC成员预计2025年仅降息一次或根本不降，较去年12月翻倍。鲍威尔指出，特朗普政府的“政策动荡”加剧了企业和消费者不确定感，关税成为推升通胀的主因之一。

鲍威尔强调，需看到明确经济疲软信号或通胀回落，才可能考虑降息。目前劳动力市场稳健，失业率低位，但消费放缓，家庭不确定性上升。

日前，南方财经全媒体集团驻纽约记者专访了前纽约联储风险管理主管Richard Roberts。他就点阵图、通胀风险、消费者信心下滑等关键议题进行深入剖析。

美联储信号混杂

南方财经：美联储维持利率不变，但下调GDP增长预期，上调通胀和失业率预期。这是否意味着政策导向变化？是否为“滞胀”初现信号？投资者如何解读？

Richard Roberts：SEP中的“点阵图”可能误导，尤其是在外部冲击下。目前点阵图显示经济增长预期下调，通胀预期上调，失业率预期上调，确呈“滞胀”意味。鲍威尔虽试图安抚市场，称通胀可控，但整体信息混杂。

南方财经：美联储点阵图显示内部在利率预测上存在分歧。这是否意味着对经济前景信心不足？投资者应如何看待这种分歧和不确定性？

Richard Roberts：经济学家非“硬科学家”，预测具不确定性。不应过度反应于点阵图变化，尤其是在当前多变环境下。预测价值有限，不应赋予过多权重。

今年美联储或难降息

南方财经：您预测2025年全年会有几次降息？

Richard Roberts：我认为今年可能不会降息。通胀压力居高不下，核心PCE即使不计关税也偏高。美联储需集中精力遏制通胀。

南方财经：鲍威尔提到消费者支出放缓，家庭不确定性上升。这是否威胁经济增长？美联储是否会因此提前降息？

Richard Roberts：消费者支出放缓，储蓄接近耗尽，违约率上升，将对经济形成拖累。但美联储首要任务是遏制通胀，可能牺牲经济增长。衰退虽非必然，但非不可能。

通胀冲击民众

南方财经：为何美联储仍将控制通胀作为首要任务？通胀率稍高于2%有何问题？

Richard Roberts：美联储通胀描述与民众感受脱节。多年累积的通胀冲击影响民众生活。通胀率虽放缓，但无法抹去过去冲击。需彻底压下通胀，恢复规则，维护美联储公信力。

南方财经：华尔街担忧美联储紧缩货币政策引发金融市场流动性风险。您是否观察到银行业或企业债券市场的潜在危险信号？

Richard Roberts：这是值得警惕的合理担忧。美联储放缓量化紧缩步伐可能出于此原因。国会提高债务上限将削弱市场流动性。美联储放慢QT考虑到了这种风险。

南方财经：特朗普公开施压美联储降息。您如何评估政治力量对央行货币政策可能带来的影响和风险？

Richard Roberts：政客干预央行运作带来负面后果。应让政客远离美联储货币政策。现在降息将非常糟糕，因通胀已高位，甚至再次上升。

银行商业地产风险大

南方财经：您关注哪些经济指标以判断美国经济是否走向滞胀、衰退或崩盘？

Richard Roberts：银行在商业地产领域敞口大，约1万亿美元贷款今年到期需再融资，将非常棘手。此外，硅谷银行危机警示银行国债投资组合贬值风险。银行急需流动性可能引发系统性风险。美联储将密切关注这些问题。

（文章来源：21世纪经济报道）