北京时间3月20日，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变。值得注意的是，从4月1日起，美联储将放缓资产负债表缩减步伐，国债减持上限从每月250亿美元降至50亿美元，而抵押贷款支持证券（MBS）减持上限保持在350亿美元/月。

　　美联储公布的点阵图显示，2025年目标利率预期中值为3.9%，暗示年内可能有2次降息，与2024年12月预测持平。点阵图中，倾向于大幅降息的委员数量减少，而倾向于降息1次甚至不降息的委员数量增多。19位委员中，4位反对降息，4位支持降息25个基点，9位支持降息50个基点，2位支持降息75个基点。

美联储强调经济不确定性增加

　　美联储1月会议纪要显示，在解决联邦债务上限问题前，缩表计划已暂停或放慢。但内部对缩表存在分歧，理事沃勒反对放慢缩表，主张维持原速度。鲍威尔指出，货币市场紧缩迹象已显现，美联储将以更慢速度、更长时间缩表，MBS减持速度不变。

　　美联储声明强调“经济前景不确定性增加”，并删除“就业与通胀大致平衡”的表述。同时，下调未来两年经济增长预期，2026年和2027年分别下调0.2和0.1个百分点至1.8%。这可能意味着美联储已注意到通胀和就业风险，美国政府关税政策加剧了经济不确定性。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，美国政府政策变化将对经济和货币政策产生重大影响。经济不确定性加剧，但具体影响尚待观察。

二季度美联储或继续暂停降息

　　关于后续货币政策，鲍威尔称美联储无需急于调整立场，5月降息非迫切。美联储处于可降息或保持限制性立场的位置。

　　华西证券分析师肖金川认为，5-6月美联储可能继续暂停降息。因美国经济数据未大幅放缓，且需时间评估关税影响，二季度或仍暂停降息。7月和9月会议，美联储或逐渐具备降息条件。

　　芝加哥商品交易所集团数据显示，市场预期7月降息概率77.8%，9月达94.9%。预计美联储9月首次降息，12月可能第二次降息。若经济数据明显放缓，美联储或加快降息节奏。

　　开源证券分析师何宁团队指出，美联储降息灵活性提升，不应线性预测。结合经济波动，基准情形下，最快6月或降息，全年降息2-3次。特朗普经济政策对需求端产生负面冲击，通胀约束或减轻。关税虽可能导致通胀上升，但影响较晚。若经济超预期走弱，美联储或选择降息。

　　缩表方面，浙商证券团队认为，美联储资产负债表可能转向持有国债单一资产。50亿美元国债缩表速度象征意义大于实质，旨在向常态化水平回归。债务上限协定达成后，各项短期扰动因素趋稳，缩表速度或调整。

　　新京报贝壳财经记者张晓翀

（文章来源：新京报）