新华财经上海3月20日电（葛佳明） 美联储3月会议维持利率不变，面对经济前景的不确定性持谨慎态度，同时展现出“类滞胀”的担忧。然而，在美联储主席鲍威尔的积极表态下，美国市场出现了罕见的股债齐升现象。

　　美股市场强劲反弹，纳指收涨1.41%，道指上涨0.92%，标普500指数涨幅达1.08%，创下自去年7月以来“美联储决议日”的最佳表现。同时，2年期美债收益率一度下跌超过10个基点，10年期美债收益率也下跌超过4个基点，刷新日低。

　　“通胀暂时论”再度兴起

　　分析师普遍认为，尽管特朗普后续政策增加了通胀的不确定性，但美联储的“点阵图”显示，到2025年底，联邦基金利率将降至3.75%~4%，意味着美联储并未因近期变化而减少降息预期，这缓解了市场对供给侧通胀失控的担忧。

　　值得注意的是，尽管点阵图显示2025年降息中值维持在两次，但支持放缓降息的官员人数有所增加，显示出对未来通胀进展的疑虑。

　　与此同时，美联储调整了对未来经济数据的预测，下调经济增长预期的同时上调了通胀和失业率预期，暗示未来可能面临“类滞胀”风险。然而，鲍威尔积极安抚市场，“通胀暂时论”重现，提振了市场信心。

　　美联储政策路径与空间分析

　　鲍威尔在会议上多次强调“不确定性”，认为美国经济前景的变数主要来自关税政策的反复。

　　中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，鲍威尔的表态或隐含了两层意思：一是若非关税风险，美联储早已降息；二是若关税大幅落地，将迫使美联储延后降息时点。因此，目前美联储以观望为主。

　　刘刚指出，未来的降息时点和路径取决于自然经济路径和关税政策的速度与力度。华泰证券研究所宏观研究员胡李鹏认为，若美国经济增长动能快速下行，年中或再度降息，但在经济不衰退的情况下，今年降息幅度或难以超过两次。

　　市场情绪短期提振

　　在鲍威尔的安抚下，市场表现积极。美股上涨，美债收益率下行，反映出市场短期情绪有所缓和。

　　刘刚称，多数资产中的降息预期都比美联储更为“鹰派”，因此一旦降息预期回归，将提供反弹机会。特别是美股，尤其是道琼斯指数，计入降息预期较少，存在预期修正的反弹潜力。

　　然而，美国经济下行风险仍不容忽视。关税政策的不确定性可能导致企业和消费者观望，进而延缓投资和消费，经济活动可能放缓。同时，政府裁员对劳动力市场的负面影响或在未来几个月进一步显现，可能抑制消费者信心和支出，拖累经济增长。

　　FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正指出，美国股市总是更前瞻地看待经济前景，因此当关税政策再次摇摆不定时，美股可能很快再次陷入经济衰退忧虑，而美联储的决议或只能短时间内加强市场信心。

（文章来源：新华财经）