新华财经上海3月13日电（葛佳明） 美国劳工部12日公布的数据显示，美国2月CPI增速全面低于预期和前值，反映了通胀继续降温的趋势，但本次数据难以打消市场对于美国通胀前景的担忧，市场担心这一数据可能仅是“暴雨前的宁静”，增加了全球经济的不确定性。

分析师普遍认为，虽然美国2月通胀不及预期，但随着美国关税政策逐步落地，通胀未来仍可能面临上行压力，“滞涨”担忧仍笼罩市场，对美联储降息构成制约，投资者应保持谨慎。

美国CPI数据公布后，美股出现反弹，标普500指数在连续两天大幅下跌后收涨0.49%，但盘中经历多次下挫。高盛和野村证券均表示美股目前只是“战术性反弹”，而非市场“逢低买入”的机会，宏观环境具有较强不确定性。

市场担忧2025年通胀反弹

美国2月总体CPI和核心CPI通胀双双回落，均低于市场预期。从分项来看，油价和机票价格明显降温，反映经济需求趋弱。一方面，全球油价持续下跌，布伦特原油价格跌至每桶69美元；另一方面，2月机票价格环比下跌4%，反映航空公司的需求转弱。

尽管2月CPI数据全面低于预期，但机构普遍认为，由于美国后续关税的不确定性，通胀放缓之路将更加曲折。华泰证券首席经济学家易峘表示，关税政策或导致通胀面临上行压力。

中金公司研究部宏观分析师肖捷文表示，从2月CPI数据看，需求放缓有利于抑制通胀，但后续政策的不确定性可能推高美国短期物价水平。中信证券海外研究分析师韦昕澄认为，预计美国总体CPI同比在4月前仍能因基数效应而继续下降，但下半年存在反弹隐忧。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，美国政府后续政策的不确定性加剧，推高了市场对于美国通胀有可能出现反弹的预期。

高盛在近期发布的报告中表示，预计到2025年12月核心CPI同比增速仍将达到3.2%；富国银行也在报告中表示，美国通胀压力或将进一步加大。

美联储或仍陷两难困境

肖捷文表示，此次通胀数据反映出了美国经济总需求正逐步走弱，成为通胀降温的主要原因。近期多家美国主要航空公司下调盈利指引，反映航空业需求疲软。

分析认为，航空业的需求与宏观经济走势密切相关，航空货运量的变化常被市场分析师用作判断经济走势的一个重要信号。亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年第一季度美国实际GDP增长预期大幅下调，贸易与消费成为美国经济的主要拖累。

美联储后续降息将面临两难局面，既不能贸然降息以刺激经济，也不能继续实施紧缩政策避免通胀恶化。市场对美联储年内降息的预期节奏更难达到一致。

肖捷文预计，美联储或将在3月18至19日的议息会议上按兵不动，决策者或将下调经济增长预测，同时上调通胀预测。鲍威尔大概率不会对于上半年降息给出指引，而是强调谨慎。

易峘认为，虽然当前美国增长动能出现回落，美股也出现调整，但考虑到经济距离衰退仍有距离，而通胀存在潜在上行风险，预计美联储对于降息仍将维持谨慎。

投资者仍保持谨慎

近期，包括密歇根大学消费者信心指数和ISM制造业PMI的不及预期等经济数据导致市场再度开始讨论美国经济衰退的风险。

韦昕澄认为，市场避险情绪的消除需要一系列“好数据”的催化，萦绕于市场的谨慎情绪可能还将在4月前延续。在美国通胀暂未反弹、增长疑虑尚未消除的环境下，需要关注美股估值回调的阶段性风险。

摩根士丹利投资管理公司固定收益主管维沙尔·坎杜贾表示，就目前美国经济以及政策的不确定性造成的市场波动性而言，2月通胀数据对转变市场情绪帮助不大。

高盛交易部门也表示，美股依然脆弱且不确定性仍然很高，投资者当前更倾向于“逢高卖出”，而非长期持有。

（文章来源：新华财经）