美股迎来了前所未有的重大挑战。3月10日美股重挫后，“美股不跌”的神话破灭。美国花旗银行在最新研究报告中指出，美国经济增长将落后于全球其他地区。

多位券商首席分析师在接受证券时报记者采访时表示，从宏观到企业基本面，美股均面临严峻挑战。美国经济下行风险加剧，科技巨头在中国产业链崛起下也遭遇更大挑战，美股或呈趋势性下行。同时，更多机构开始关注A股市场。

宏观经济拖累美股

国金证券首席策略分析师张弛表示，美股下行是趋势性的。2月初以来，美国多项经济数据走弱且低于预期，非农数据同样糟糕。特朗普新政的不确定性为经济增长前景蒙上阴影。此外，去通胀进程放缓、通胀预期升温，市场预计美联储将采取更鹰派的利率政策，这对美股科技股估值构成压力。

多位市场分析人士持类似观点。美股下跌的核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌。特朗普的“衰退”引导与经济数据走弱相遇；流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，也有来自中国和欧洲的“分流”，以及日本央行进一步紧缩的“阴影”。

华福证券策略首席分析师周浦寒指出，上周经济数据疲软引发市场衰退担忧，叠加特朗普关税政策升级等因素，导致美股下跌。

龙头股叙事逻辑生变

美股调整期间，大型科技股普遍下跌，特斯拉单日跌幅超15%，年内跌幅达44.99%。英伟达、苹果、亚马逊等也未能幸免。中国科技公司的成长打破了美国科技股的垄断地位，美股龙头股的叙事逻辑已发生变化。

以特斯拉为例，随着国内新能源汽车的崛起，特斯拉在中国市场竞争力显著下降。其中国竞争对手比亚迪的电动汽车销量大幅增长。这种竞争已蔓延至AI等多个产业，美国科技公司在AI领域面临更大的竞争压力。

机构目光转向中国资产

在中国股市回暖的背景下，更多机构将目光转向A股和港股。花旗称，Deepseek证明了中国技术处于世界前沿，甚至超越西方技术。考虑到中国科技行业的实力、政府支持及低廉估值，中国股市仍具吸引力。

张弛表示，DeepSeek等国内AI产业惊艳全球投资者，让大家意识到中国在科技前沿领域的核心竞争力。中国政策组合拳推动基本面修复和市场流动性改善，成为外资看好中国资产的底层驱动力。

华福证券总裁助理兼研究所所长任志强表示，国内宏观政策基调转向明显，经济刺激与化债防风险并重，助力经济基本面积极运行，提振市场情绪。DeepSeek出圈背后蕴含中国AI产业崛起，人形机器人升级不断，具身智能进入新时代。两会政府工作报告明确高质量发展路径，有望从政策面和基本面继续支持A股上涨。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，海外机构认为，尽管贸易摩擦等挑战仍在，但政策托底与创新技术推动赋予中国经济强大韧性。多数外资机构预期市场将迎来新一轮资金流入与估值修复，对中国资产的配置偏好正发生深刻转变。

（文章来源：证券时报）