AI导读：

近期，美国贸易政策反复，欧洲推出大规模财政刺激计划，导致美国市场遭遇股债汇三杀。同时，美国政府停摆风险增加市场不确定性。全球投资者开始质疑“美国例外论”逻辑，欧洲股市创下历史新高，而美国市场表现不佳。

过去两年，美国经济韧性及美联储降息预期，使得美国资产长期领跑全球。但近期，美国贸易政策反复，欧洲推出天量财政刺激计划，全球投资者的“美国例外论”逻辑受到挑战。上周，美国市场遭遇股债汇三杀。

本周，美国政府停摆风险可能成为短期扰动市场的又一因素，增加了市场的不确定性。

市场计价特朗普关税风险

特朗普对贸易政策的反复，令市场开始计价关税风险。特朗普曾表示将对墨西哥和加拿大商品征收高额关税，但随后又表示可能达成折中方案。这种反复无常的态度，加之俄乌冲突局势未定，欧洲也开始加强防务合作，推出大规模财政刺激计划。

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在这些因素共同作用下，欧洲股市上周创下历史新高，港股科技股飙升。而美国市场则表现不佳，标普500指数录得大幅跌幅，纳斯达克指数也下跌约6%。美元跌势加剧，美债投资者开启“衰退交易”。

“美国例外论”逻辑生变

全球经济和市场中的“美国例外论”开始受到质疑。全球投资者发现，去美国以外地区投资的理由越来越具有说服力。

瑞银分析师表示，“伦敦协议”反映出欧洲国家对美国政策的不信任，以及对自身安全和经济独立的追求。如果欧洲明确指导投资者转向支持本土国防和基础设施资产，那么欧元区储蓄盈余流向美国的趋势可能会减弱。

摩根大通分析师也指出，过去几年“美国例外论”盛行的局面可能即将结束。导致美国例外的关键因素正在发生逆转，而欧洲的财政政策开始苏醒。

美国政府停摆风险扰动市场

美国政府距离资金耗尽仅剩一周左右，除非国会在3月14日前通过临时支出提案，否则将面临停摆风险。这增加了市场的不确定性，投资者恐慌情绪不断走高。

然而，有分析师指出，尽管短期有政府停摆的阴影笼罩，但股市中长期走势往往会忽略这一影响。历史数据显示，政府停摆期间标普500指数表现平稳。

（关键词：美国政府停摆、欧洲财政刺激、美国贸易政策、全球投资者）

（文章来源：第一财经）