随着近期美股陷入波动，根据美国银行的统计，目前全美货币市场基金的规模达到了创纪录的6.9万亿美元，这一数据引发了市场广泛关注。

场外资金堆积如山，对于市场而言既是机遇也是挑战。在动荡不安的宏观环境下，投资者的风险对冲需求持续升温，资金能否有效回流，将直接决定美股能否顺利度过当前困境。

降息未阻货基热潮

自美联储2022年开启加息周期以来，货币市场基金逐渐成为投资者短期投资的首选。特别是在美国地区银行爆雷后，投资者更加意识到银行存款利率低、风险大的问题，因此纷纷涌入货币市场基金。

去年9月，随着货币政策开始转向，降息预期使得美债和定期存单的回报率下降，一度降低了持有货币的吸引力。然而，美股近期连续调整，纳指和标普500指数自2月高点回落超5%，多次反弹尝试均告失败。

伦交所数据显示，今年以来美国货币基金呈现持续流入态势，上周净买入超过400亿美元，显示出投资者对货币市场基金的强烈需求。

机构Facilities Capital Advisors首席执行官哈特菲尔德表示，货币市场基金持有量的增加在很大程度上是由投资者优化选择推动的。在市场占有量增加的过程中，M1水平（包括支票账户）下降了2万亿美元以上，表明现金市场余额的增加主要是出于资产避险的需求。

简而言之，面对市场不确定性，投资者重新寻求从货币基金超过4%的年化收益率中受益。在当前市场环境下，只要收益率没有暴跌，这些场外资金就不太可能轻易寻找投资机会。哈特菲尔德称，即使收益率跌至0%，也很可能表明经济仍处于困境，此时人们更不会将资产转移到股票等更不可预测的资产中。

伯克希尔财报显示，截至2024年年底，公司现金及等价物达到创纪录的3342亿美元，是去年同期的近两倍。这一数据也反映出市场对货币基金的强烈需求。

华尔街警告暂勿抄底

特朗普关税决定的临近，引发了人们对全球贸易战的持续担忧。美国总统特朗普此前宣布，对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税将于3月4日生效，并计划对来自欧盟的货物征收25%的关税。

受此影响，衡量市场波动性的恐慌指数（VIX）再次突破20关口。机构Pepperstone研究主管韦斯顿表示，短期内风险倾斜表明下行趋势还将继续。

芝加哥期权交易所的最新数据显示，交易员正在为即将到来的股市动荡做准备。上周对与Cboe波动率指数VIX挂钩的深度价外看涨期权的需求激增，显示出市场对未来不确定性的担忧。

摩根大通表示，关税的不确定性很可能尚未达到顶峰，因此现在还不是入场抄底的时候。该行全球和欧洲战略主管马特伊卡领导的团队在给客户的一份报告中指出，更激进的贸易、移民和财政整顿政策可能会增加不确定性，并最终影响就业人数。

小摩认为，当前市场与2017年的通货再膨胀模板存在明显差异。当时全球股市因希望特朗普1.0下的财政刺激将推动经济增长而上涨。如今，标普500指数的回调则是由政策变化可能带来的不确定性造成的。

马特伊卡预计，火爆的通胀预期将使美联储在利率问题上持观望态度。最终，经济波动可能会导致美联储提供更有力的支持，推动收益率曲线重新陡峭，股市看涨。但这可能发生在下半年，而非第一时间。摩根大通对美国股市总体持中性立场，在看到美联储的任何支持之前，防御性股票应继续表现良好。

高盛表示，在对美国经济存在担忧的情况下，任何反弹都可能只是暂时的。该行策略师科斯丁在报告中写道，要完全扭转近期股市的疲软态势，美国经济增长前景必须有所改善。

（文章来源：第一财经）