刚过去的2月，美股失去了大选后的乐观情绪带来的上涨动力。随着美国总统特朗普预计将对主要贸易伙伴加征关税，投资者担忧美国通货膨胀飙升和经济增长受阻，恐慌指数VIX数次突破20。

围绕关税担忧和美联储降息预期的博弈或将持续，市场静待不确定性落地。

美联储降息预期再现

美国1月个人消费支出物价指数PCE同比上升2.5%，增速回落0.1个百分点。个人收入飙升0.9%，工资上涨0.4%。加拿大道明证券预计，得益于健康的劳动力市场和财富缓冲，今年实际消费支出将保持弹性，但增长将放缓至2%左右。

就业市场有所波动，截至2月22日当周首次申请失业救济人数为24.2万人，达到自12月以来最高水平。接下来，美国将公布2月非农就业报告，劳动力市场状况整体无实质性变化，为美联储保持利率不变提供了空间。

美联储1月会议纪要显示，政策制定者担心特朗普政策导致通胀加剧。但诸多不确定性让劳动力需求面临考验，给美联储重新降息提供条件。中长期美债收益率回落，联邦基金利率期货显示，美联储今年宽松定价甚至逾60个基点，两次降息重回公众视野。

投资者已将经济增长和稳定劳动力市场视为理所当然，但这种情况可能正在改变。最新数据警告了经济放缓或衰退风险，债券市场看到了未来的麻烦。

美股波动性增加

2月，美股整体表现不佳，纳斯达克指数下跌约4%，道指和标普500指数均跌逾1.5%。VIX一度冲高至20以上，纳指已回吐年内涨幅。

特朗普表示将对加拿大、墨西哥和中国征收关税，给市场带来压力。科技板块领跌，明星科技股中，特斯拉重挫超13%，英伟达跌7.2%，谷歌跌5.2%。金融、房地产、医疗保健上涨超1.5%，成为道指收涨的关键。

资金流向显示投资者立场分化。伦交所数据显示，美股基金净流入创新高，得益于降息预期。但货币市场基金同样净流入，反映避险情绪依然存在。

瑞银全球财富管理首席投资官表示，市场波动可能持续，高质量固定收益应成为投资组合的一部分，以应对不确定性。

高盛报告显示，冒险步伐放缓，投资组合经理从美国股票转向亚洲股票。对美国科技股和成长型股的敞口处于最低水平，表明对冲基金的去风险情绪可能进入最后阶段。

嘉信理财认为，地缘政治不确定性增加，美国经济数据表明消费者更加谨慎，国债收益率下跌，市场正在对风险资产进行重新定价。未来一周市场可能继续受关税波动影响，投资者将消化月度就业数据。基调依然是波动，但有望小幅反弹。

（文章来源：第一财经）

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