在特朗普关税政策反复导致美股空头情绪高涨的背景下，美债市场在年初经历抛售后，近期显现出强劲的避险效应和投资潜力。

当地时间2月27日，特朗普宣布将对墨西哥和加拿大加征25%的关税，该计划将于3月4日生效。近期经济数据如通胀预期、消费者信心等均发出市场不安信号。受此影响，标普500指数周四收盘下跌超1.5%，今年累计转为下跌0.3%，表现远不及欧洲和加拿大基准股指。从技术面看，标普500指数本周下跌2.5%，月线重挫3%，距离抹去特朗普当选以来的所有涨幅仅一步之遥。

与此相反，美债因避险效应凸显而维持强劲表现。10年期美债收益率虽然周四略有上涨，但仍接近年内低点。与1月峰值相比，已下跌约50个基点。债市恐慌指数MOVE指数也降至近三年最低水平，显示出美债市场波动性降低。

美国个人投资者协会(AAII)的调查显示，美股看涨情绪跌至19.4%，创2023年3月以来新低，而看跌情绪激增至60%以上，为2019年8月以来最大单周涨幅。债市低波动性与政策不确定性背离，表明市场正等待特朗普政策方向的更清晰指引。

标普500指数的下跌本应受益于美债收益率下降，但迅猛的下跌让投资者担忧市场问题。投资者将债券市场的上涨视为防御性举措，加速了从风险资产中撤出的步伐。

未来，美债作为“稳定锚”的作用可能更加显著。在高通胀环境下，股债正相关关系令传统投资策略失效。但随着通胀回落，用美债分散股票投资风险将带来可观收益。统计数据显示，仅投资股票的年均风险/回报率虽略高于60/40投资策略，但波动率高出37%。

本周的国债拍卖表现强劲，显示出投资者对美债的持续兴趣。美国财政部长明确表示将稳定长期债务发行比例，意味着10年期美债收益率暂时不会因供给增加而上升。

投资债券现在可以提供更高收益率、潜在资本回报率和投资分散化的好处。在经济放缓且不确定性强的环境下，考虑到股债负相关性已回归，投资美债能有效分散投资风险。

摩根士丹利策略师预计，美联储未来将降息至3.65%后再加息。若市场预期的联邦基金利率下限降至大选后水平，美债将进一步上涨，10年期美债收益率可能下降至4.09%。若利率预期进一步下调，债券收益率下行空间更大。特朗普政策不确定性持续存在下，美债市场的“稳定锚”作用将更加显著，成为投资者对冲市场风险的重要工具。

（文章来源：第一财经）