①过去几个交易日，在通胀持续顽固的背景下，投资者对经济增长前景的担忧日益加剧，华尔街避险情绪正悄然升温。周一，标普500指数连续第三个交易日下跌，而美国国债则因避险资金的涌入而价格上涨，两年期和十年期美债收益率均创下年内新低。

过去几个交易日，同样受通胀压力影响，投资者对经济前景的担忧不断升级。周一，标普500指数延续跌势，而美国国债市场则迎来了避险资金的追捧，推动各期限美债收益率全线走低。

行情数据显示，截至纽约时段尾盘，各期限美债收益率隔夜均有所下跌。具体来看，2年期美债收益率下跌1.91个基点至4.1725%，5年期美债收益率下跌2.66个基点至4.2352%，10年期美债收益率下跌2.32个基点至4.3984%，30年期美债收益率下跌1.47个基点至4.655%。

道琼斯市场的数据显示，目前2年期美债收益率已跌至去年12月11日以来的最低水平，而素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率也已刷新了12月17日以来的低位。

从宏观角度看，近期华尔街对美国经济增长的担忧愈发明显。随着特朗普暂缓对加拿大和墨西哥征收关税的最后期限下周将至，这种担忧进一步升级。此外，投资者还担忧马斯克领导的“政府效率部”裁员行动将对美国劳动力市场造成冲击。

美银指出，近期防御型和债券敏感型股票的优异表现预示着经济活动的回落，而经济转变可能引发美股牛市的“中断”。该行策略师表示，存在房地产增长放缓、财富效应和就业增长减弱、通胀影响消费者信心以及美国政府陷入衰退的风险。

事实上，上周五和本周一连续两天的美国经济数据均表现不佳。

上周五，密歇根大学将美国2月份消费者信心指数从初值67.8下调至64.7；消费者对未来5-10年的长期通胀率预期上调至3.5%，创1995年4月以来最高。此外，美国1月份成屋销售量超预期降至408万套；标普全球的美国2月服务业PMI初值意外跌至49.7，创2023年1月以来新低。

本周一，美国2月达拉斯联储商业活动指数进一步跌入收缩区间，1月份全国活动指数也跌入负值区间。

如下图所示，花旗编制的美国经济惊奇指数已跌至去年9月以来的最低水平，并自年初以来首度回到负值区域。该指数衡量美国经济数据实际表现与预期值之间的差距。

宏观策略师Michael Ball指出，利率市场已迅速调整预期，认为美国经济可能进入增长较弱时期，这导致业内对美联储降息的预期迅速升温。如下图所示，市场交易员目前已完全预期美联储年内将降息两次，每次25个基点。

值得注意的是，这种对经济增长的担忧与过去几个月因关税担忧而滋生的通胀担忧截然不同。

上图为有抵押隔夜融资利率（SOFR）反映的市场对经济前景的预期。与一个月和一周前相比，不着陆和软着陆的可能性在下降，不均衡着陆的可能性明显上升。

野村董事总经理、美洲跨资产宏观策略师Charlie McElligott在报告中指出，SOFR期权市场目前预计“不均衡着陆”(美联储今年降息两到四次)的可能性为50%，远高于一周前的7%。

（文章来源：财联社）