AI导读：

美联储1月纪要意外透露出可能放缓或暂停缩减资产负债表的细节，导致美债收益率周三尾盘回落。官员们担心债务上限问题影响市场流动性判断。此举对市场构成利好，但美联储决策层是否支持尚待观察。

美债收益率周三尾盘显著回落，受美联储1月纪要意外透露出的细节影响：联储决策者正讨论是否应放缓或暂停缩减资产负债表。

纪要显示，多位美联储参与者提出，在债务上限问题解决前，暂停或减缓缩表可能是适当的。这一消息对市场构成利好。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，“财政部需发行的债务减少，这对市场是利好。”但他也表示，这一消息令人意外，因美联储此前似乎全力推进缩表。

作为量化紧缩计划的一部分，美联储自2022年6月起让部分债券到期不续。放缓或暂停此举将利好美债，因美联储可能恢复对美政府债券再投资，减少财政部发债规模。

纪要显示，暂停或放缓缩表的讨论已被摆上美联储官员会议桌，这令人诧异。美联储官员究竟如何考量？他们在担心什么？

官员们担心，政府支出计划争论及债务上限影响财政部现金管理，导致难以判断市场流动性。这对美联储持续减少国债和抵押贷款债券持有量至关重要。

量化紧缩政策已使美联储债券持有规模从9万亿美元峰值缩减逾2万亿美元。官员强调此过程技术性，但何时停止缩表仍敏感，正密切关注市场流动性指标。

美联储缩表原则是将银行准备金供给从“过剩”转为“充足”，避免类似2019年9月事件重演。当时过多流动性被抽出，迫使美联储重新注入流动性。

债务上限问题加大美联储判断难度。目前，美国财政部已用掉超70%债务上限特别措施，开始削减短期国库券供应并减少TGA现金余额。政府和国会僵局越长，流入金融系统现金越多，掩盖货币市场真实信号，一旦达成债务上限协议，银行准备金可能急速下降，令美联储措手不及。

美国短期国库券收益率曲线已出现扭曲。在濒临债务上限“X日”前到期债券收益率反常攀升。

至少目前，美联储对暂停或放缓缩表的讨论仍处于初步探讨阶段。

美联储主席鲍威尔上周在国会证词中表示，缩表进程不会马上结束。1月会议纪要仅为回顾，决策层是否支持暂停或放缓缩表尚待观察。华尔街策略师推迟对美联储结束QT政策时间预期。

Gennadiy Goldberg表示，“量化紧缩可能稍早结束，对美债温和利多。”但他指出，会议纪要表明的是“应急计划”，非基线观点改变，是美联储为未来做的准备。

（文章来源：财联社）