金库的警报正在伦敦城作响。英格兰央行地下金库的闸门每开合一次，就有成吨金砖穿越5000多公里运抵纽约。这场横跨大西洋的黄金大迁徙，始于华尔街交易员们键盘上0.1秒的价差捕捉——1月16日清晨，纽约金价突然较伦敦溢价35美元/盎司，套利模式瞬间被激活，黄金市场迎来一场罕见的动荡。

2月7日，伦敦金银市场协会（LBMA）数据显示，截至2025年1月底，伦敦金库的黄金持有量减少至8535吨，较上月减少151吨。与此相反，纽约COMEX黄金库存增加292.85吨，增幅达42.99%，价值约270亿美元。截至2月14日19时，纽约COMEX黄金期货报价约2957.7美元/盎司，虽有所回落，但仍较伦敦黄金现货高出约30美元/盎司。

自1月下旬以来，COMEX黄金期货价格持续三周多次较伦敦黄金现货高出逾20美元/盎司，此现象极为罕见。过去三年间，两者价差通常保持在8美元以内。随着黄金源源不断地从伦敦运往纽约，全球黄金提取、精炼、运输产业链瞬间紧张，各个环节都热火朝天。

英国央行副行长戴夫·拉姆斯登指出，伦敦黄金现货流动性已大幅减弱，所有黄金运力都被预订一空。当前现货黄金需求主要来自美国，套利空间和关税担忧促使美国投资者将大量黄金提前运往纽约囤积。

原摩根大通贵金属交易主管戈特利布表示，伦敦商业银行金库黄金库存紧张，众多黄金生产交易企业争相向英格兰央行借入黄金运往纽约，但英格兰央行处理需求的能力有限，提取黄金现货需排队至少2至3周。

纽约黄金运输运力超负荷，所有专业车辆都在往返机场与商业银行金库，订单不断。部分商业银行已从其他城市紧急调来黄金运输车辆，涉足黄金安保运输业务的公司也在紧急招募员工。

瑞士的黄金精炼生意也格外火热。瑞士黄金精炼厂正加班加点，将伦敦标准金条精炼成纽约COMEX交割金规格，以满足伦敦至纽约套利交易的高价订单。由于订单繁重，部分亚洲金条精炼订单被暂缓。

随着黄金如潮水般涌向纽约，COMEX黄金库存增速迅猛。纽约COMEX期货交易商数据显示，COMEX黄金库存已大幅增长逾一倍，涨幅惊人。

全球央行黄金资产意外受益

随着黄金持续从伦敦运往纽约，全球央行意外成为受益者。黄金生产贸易企业从英格兰央行提取黄金需求增加，导致伦敦黄金租赁年化利率一度高达4.7%，令全球央行收获意外利息收入。

英格兰央行持有逾40万根金条，总价值超4500亿美元，其中相当部分为各国央行存放。个别黄金生产贸易企业已给出5%的租赁利率报价，希望一次性提取大笔黄金现货运往纽约。

黄金生产贸易企业大举平仓“空单”

供应链紧张源于纽约期金与伦敦现金的巨大价差，背后是美国可能对进口黄金加征关税的担忧。美国本土黄金产量持续下降，特朗普若对进口黄金加征关税，将引发纽约黄金需求骤增，COMEX黄金期货价格快速上涨。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，黄金生产贸易企业在COMEX黄金期货市场的空单量持续增加。然而，2月4日，空单量陡然减少，显然，在面临关税风险时，这些企业选择了止损。

黄金生产贸易企业突然大举平仓COMEX黄金期货市场空单，或为无奈之举。他们一方面将更多黄金现货从伦敦运往纽约用于空单交割，另一方面大幅降低空头持仓。

幸运的是，COMEX黄金期货与伦敦黄金现货之间存在逾20美元价差，黄金生产贸易企业能赚取逾10美元价差收益，缓解空单亏损压力。

黄金从伦敦运往纽约的高峰期在1月下旬至2月上旬，只要COMEX黄金期货价格维持在高位，交易商扣除运费与仓储费用后，仍能获得不菲价差收益。

除了黄金生产贸易企业，作为黄金做市商的投资银行同样面临空单止损压力。投行将大量黄金从伦敦运往纽约入库交割，以规避潜在空头头寸损失。

关税政策将影响纽约的全球黄金中心地位

全球密切关注纽约COMEX黄金期货价格，越来越多黄金贸易商希望将黄金运往纽约赚取价差。部分贸易商从迪拜、香港等亚洲黄金交易中心空运黄金至纽约。

世界黄金协会分析师表示，2025年，全球央行购金需求将占主导地位，黄金ETF投资需求也将支撑黄金需求。国际地缘政治及宏观经济不确定性吸引全球资本将黄金作为财富保值和避险工具。

然而，一旦特朗普政府对黄金进口加征关税，纽约在全球黄金市场的定价话语权和行业地位将被削弱。关税政策将冲击纽约作为全球黄金定价中心的影响力，增加黄金进口成本，削弱交易规模与流动性，降低黄金配置需求。

尽管纽约COMEX黄金期货高溢价吸引全球交易商与投资资本，但高关税对黄金期货市场杀伤力巨大，投资机构可能转移至交易成本和风险更低的市场。

当前，纽约市场如何消化高库存是一大挑战。大量黄金现货能通过期货市场消化，但一旦跟风买盘平仓离场，黄金库存难以消化，易引发金价大幅回调。

（文章来源：每日经济新闻）