近期，黄金在多次刷新历史新高后维持高位震荡，现货黄金突破2900美元/盎司，年初以来涨幅超10%。在二级市场，“黄金狂热”也成为近期最热的焦点之一。数据显示，仅过去7天内（2月6日至2月12日），就有30余家券商发布了超过90篇黄金相关研报。

整体来看，多数分析师对于黄金中长期持续升值的趋势仍较为乐观，包括国泰君安、中信证券等头部券商均表示2025年坚定看多黄金。不过也有一些分析师认为，黄金短期内可能面临震荡或筑顶。

头部券商：2025年全年坚定看多黄金

对于近期黄金创下新高的原因，券商普遍认为，主要是特朗普政府的关税政策引发的市场忧虑等宏观因素影响。整体来看，多数分析师对于黄金中长期持续升值的趋势仍较为乐观，包括国泰君安、中信证券等头部券商均在最新研报中表示2025年坚定看多黄金。

例如，国泰君安（香港）海外宏观团队2月12日认为，本轮上涨的核心驱动力来自特朗普政府的关税政策引发的市场忧虑，导致黄金进口成本上升预期及市场提前交付动作加剧供需紧张。同时，全球央行购金需求维持高位。多重因素叠加下的不确定性攀升推升风险溢价，叠加美元利率小幅回调，共同支撑金价维持强势。

该团队还指出，美元信用与风险溢价正成为黄金定价的主导因素，定价因素更加多元，从而弱化传统美元体系定价范式的有效性。2025年黄金价格将延续强势。

中信证券2月11日研报认为，本轮黄金上行的主要原因是特朗普关税行动引发市场担忧。短期内，只要特朗普仍然保持在关税上反复无常的状态，仍然有利于金价维持高位，向上突破。

中信证券还构建了以全球央行对黄金的态度、美国财政赤字、地缘政治风险、市场需求、美元实际利率、美联储降息预期为主要变量的黄金价格分析框架，其中诸多因素的发展都符合预期利多黄金。

短期震荡的观点增多

不过，在快速强劲升值后，认为短期黄金面临震荡的观点开始增多。

“虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。”华泰证券宏观首席经济学家易峘2月12日发布研报称。

易峘表示，中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。

险资试点投黄金带来增量资金

另一方面，近期险资开展黄金业务试点也引起分析师关注。2月7日，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，决定开展保险资金投资黄金业务试点。

中信建投宏观分析师周君芝点评称，目前10家试点保险公司总资产大约20万亿元，按1%的总资产规模计算，可投资黄金的资金量约2000亿元，对于黄金市场具有一定影响。

东海证券分析师陶圣禹认为，对险企而言，试点投资黄金可以优化资产配置，增强风险管理的灵活性和资产负债匹配的稳定性。对黄金市场而言，中长期资金可催生稳定且规模可观的配置需求，促进黄金市场供需结构的动态平衡。

（文章来源：证券时报网）