2025年1月29日，全球规模最大的主权财富基金——挪威政府全球养老基金揭晓了其截至2024年底的投资业绩。据其公布的数据显示，2024年该基金在股票领域的投资回报率高达18%，而固定收益类投资的回报率仅为1%，非上市房地产投资则录得了-1%的回报率，非上市可再生能源基础设施的投资更是遭遇了-10%的亏损。

综合来看，2024年该基金整体投资回报率为13%，相当于25110亿挪威克朗，折合人民币约为16036.5亿元（根据中国外汇交易中心2024年12月31日公布的人民币汇率中间价换算）。至2024年底，该基金的市值已攀升至约12.6083万亿元人民币。

值得注意的是，2024年挪威政府全球养老基金对中国互联网和科技公司的持仓市值显著增长，尤其是对腾讯、阿里巴巴和小米等公司的股票持仓市值增长尤为突出。

盈利破万亿，但仍未跑赢基准

尽管该基金在2024年取得了25110亿挪威克朗的投资回报，但遗憾的是，其回报率并未达到基准水平，较基准低了45个基点。

挪威央行投资管理公司首席执行官Nicolai Tangen指出：“得益于股市的强劲表现，尤其是美国科技股的出色发挥，基金在2024年取得了可观的回报。”此外，由于2024年挪威克朗对多种主要货币贬值，货币波动为基金价值带来了额外的10720亿挪威克朗的增值。以挪威克朗计算，该基金在2024年录得了创纪录的投资回报。

截至2024年底，该基金的资产配置中，股票占比高达71.4%，固定收益占比26.6%，非上市房地产占比1.8%，非上市可再生能源基础设施占比仅为0.1%。

基金市值变化趋势图，数据来源：挪威央行投资管理公司官网

中国投资占比持续提升

基金对中国的投资情况，数据来源：NBIM网站

至2024年底，该基金在中国证券（主要为股票，含少量债券投资）上的持仓总市值达到了407.30亿美元。与2023年底的334.89亿美元相比，增加了72.41亿美元。

持仓市值增长的原因包括证券价格变动、增持以及调仓换股等因素。截至2024年底，该基金对中国的投资占其总投资的比例为2.3%，较2023年底提升了0.2个百分点。尽管如此，该基金在2024年削减了中国证券的数量，持有的中国证券数目从2023年底的712个减少至653个。

小米集团持仓市值激增176%

据挪威央行投资管理公司官网数据显示，截至2024年底，该基金在中国的前二十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、拼多多、建设银行、小米集团、携程、京东、工商银行、招商银行、比亚迪、宁德时代、满帮、中国平安、新东方、网易、中国银行、美的、贝壳控股等。

其中，腾讯控股的持仓市值高达66.72亿美元（约折合479.61亿元人民币），较2023年底增加了27.94亿美元，增幅达72%，稳居其中国持仓第一大重仓股的位置。在持仓中国的前十大重仓股中，除拼多多的持仓市值略有缩水外，其余股票的持仓市值均有所增加。例如，美团的持仓市值增幅超过100%，小米集团的持仓市值更是激增近176%，携程的持仓市值增幅约为100%，满帮的持仓市值增幅更是超过了500%。

逆向投资者建议抛售美股科技股，增持中国资产

挪威政府全球养老基金首席执行官Nicolai Tangen在达沃斯论坛上表示，逆向投资者应考虑抛售美国科技股和私募债，转而增持中国资产。他强调：“最好的做法总是与大家背道而驰。”他认为，当前的逆向策略应是抛售美国科技股，买入中国资产；同时抛售私募债，转而投资那些不太受欢迎的资产。尽管他承认这样做存在挑战，“逆向投资意味着，在一段时间内，你的投资业绩可能会承压。”

资料显示，Nicolai Tangen于2020年9月加入挪威央行投资管理公司（NBIM），该公司为挪威政府全球养老基金的管理机构。在此之前，他于2005年创立了欧洲知名的对冲基金AKO Capital。

Nicolai Tangen鼓励投资组合经理采取长远眼光。他预计，未来几年通胀将继续对投资回报率产生影响。同时，他在达沃斯论坛上还指出，投资者应密切关注美国长期限债券收益率，这是衡量通胀压力的重要指标。挪威政府全球养老基金在全球范围内持有约9000家公司的股票。该主权基金成立于上世纪90年代，旨在管理挪威的石油财富，并投资于全球市场。

在Nicolai Tangen的领导下，挪威央行投资管理公司在环境、社会和治理（ESG）问题上采取了更为坚定的立场。例如，该公司选择在部分公司的年度股东大会前披露其投票意向，以期对其他股东产生影响。Nicolai Tangen表示，尽管ESG投资在美国遭遇挑战，但它仍然是挪威和该主权基金的重点。