美股录得今年首个单周上涨，大摩指出利率和美元为关键驱动力

美股在隔夜休市期间，受降息预期增强及财报季强劲表现的推动，上周录得了自去年11月大选周以来的最佳周度表现，三大指数均实现了今年首次单周上涨。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson强调，利率与美元的动向仍是美股市场的核心驱动力。美元的走强对个股表现构成较大影响，而10年期美债收益率在4.00%-4.50%区间被视为美股的舒适区域。Michael Wilson继续看好盈利预期修正势头强劲的高质量股票，特别是金融、媒体和娱乐板块。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen预测，今年美股的上涨将更多依赖于盈利驱动，全年盈利有望增长约12%。同时，AI技术的发展及相关企业动态将持续推动科技股表现，但投资者需警惕高估值风险。此外，特朗普上台后的政策动向，尤其是贸易和财政政策，可能对市场产生深远影响。

星展银行邓志坚表示，尽管上周美国发布的经济数据看似乐观，但PPI和CPI同比增长均低于预期，这被投资者视为降息周期的利好信号，从而重拾对美股的信心。然而，他提醒投资者应对此保持谨慎。财报季的开启也是推动美股上涨的重要因素之一，已公布的金融企业盈利增长普遍好于预期，科技公司盈利表现也大多积极。

东北证券首席投资顾问郭峰指出，美国CPI数据符合预期且未继续反弹，市场对美联储后续的降息节奏充满期待，股市因此上涨。在国内，LPR维持不变，但后期降准的概率增大。A股市场则冲高回落，春节前预计将以震荡为主。

美元多头周一受挫，多种主要货币走高

美元指数周一日内大幅下跌超过1.2%，一度跌破108关口，触及1月8日以来的最低水平107.91。与此同时，欧元兑美元、英镑兑美元日内上涨均超过1%，加元、澳元日内涨幅也超过1%，离岸人民币同样大幅升值。美元指数的走势目前受到特朗普政策和美联储预期的双重影响。特朗普上台后可能推行的政策或引发市场波动，对美元构成下行压力，但美元作为避险资产的需求依然存在。从技术面来看，美元指数当前面临110关口的阻力，若突破可能进一步上行至112；若失守109下方，则可能面临回调。摩根士丹利分析师建议买入日元，因预计美日利差将收窄。

星展银行邓志坚认为，短期内美元指数的调整难以判断其是否已见顶。美元指数下跌主要归因于美联储表示出继续降息的决心，这反映在汇率上以及10年期美国国债收益率从4.8%高位迅速回落至4.62%。他预计美元指数短期内不会出现明显大跌，因为欧元区经济疲弱，欧元难以走强。因此，投资者不仅应关注美元指数，还应观察各币种间的兑换情况。亚系货币，包括人民币，在过去不同时间段内均表现出比欧元区和商品货币更坚挺的态势，这与当地经济成长性和利差有关。在美元偏弱时，亚系货币可能成为环球资金主要增持的币种。

东北证券首席投资顾问郭峰表示，美元在共和党执政期间通常呈现先强后弱的特征。人民币压力已接近尾声，经济增长质量将成为未来决定汇率的主要因素。

华尔街大行财报强劲，股价增长前景可期

华尔街大行在2024年第四季度财报中展现出强劲表现，业绩普遍超出市场预期。特朗普承诺减少监管、刺激交易增加，并推进减税和增加石油产量等政策，这将推动经济增长和通胀上升，对大型银行股构成利好。此外，投行业务的复苏和市场波动性增加也推动了华尔街银行的交易收入增长。摩根大通和高盛等银行的交易业务收入创下新高，市场对2025年并购和IPO市场的复苏充满期待。尽管净利息收入预计不会重现强劲增长，但整体仍具韧性，且大型银行有望从降息周期中受益。预计华尔街大行今年将继续保持强劲表现。

星展银行邓志坚指出，本轮金融业财报中表现最亮眼的是投行和资管业务。美股六大行第四季度平均盈利同比大增120%，全年盈利平均同比增长高达30%。然而，从全年盈利来看，各银行间存在较大分歧。高盛盈利按年增长68%，而美银和富国分别只有2%和3%，这主要是由于净利息收入的减少。富国的净利息收入占比高达58%，但按年却减少了9%。去年利率处于高位，影响了银行的息差收入。未来若美联储继续降息，将对银行传统业务有利。美股银行股股价中长线可获支撑，但短期内可能受获利盘影响，尤其是传统业务占比较大的银行。

黄金因美元走弱而上涨，机构关注特朗普贸易政策

周一，黄金因美元走弱而上涨。KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer指出，若特朗普在贸易政策上表现出缓和态度，可能会缓解通胀担忧，导致美元和国债收益率下降，从而推动黄金价格上涨。高盛报告称，黄金作为金融资产可能免受广泛关税的影响，未来12个月内被征收10%关税的可能性仅为10%。此外，高盛上调了央行黄金需求预测，预计2026年中期金价将保持在3000美元/盎司的水平。

星展银行邓志坚表示，尽管特朗普的关税政策看似会推升通胀，投资者可能会错误地认为美联储将实施鹰派货币政策，从而利好美元。但实际上，若关税过高导致通胀大幅上升，消费者减少需求，这将实质性拖垮经济。为了应对这种情况，美联储可能不得不继续降息，这对美元将是不利的。现在大概率关税上升不至于推升通胀，但需要降息来刺激经济。因此，弱美元可能会成为未来的趋势，黄金将会继续升值。国内黄金储备已经升至2280吨，新兴市场主要央行也在增持黄金。预期今年内随着各大央行增持黄金，金价有望尝试达到2835美元/盎司的水平。

东北证券首席投资顾问郭峰认为，黄金价格将维持震荡态势。下跌时会有主权国家增持黄金作为支撑，而上涨则需要关注地缘局势的发展。

德州仪器本周公布财报，有望释放模拟芯片复苏信号

德州仪器将于23日美股盘后公布2024年第四季度财报，市场期待其能释放模拟芯片需求复苏的信号。自2023年以来，模拟芯片因客户库存过剩和需求萎靡导致业绩下滑。然而，随着AI技术在汽车和工业领域的融合应用，模拟芯片需求有望在今年年中或下半年迎来复苏。此外，模拟芯片巨头亚德诺和联电已释放出汽车芯片与工业端芯片需求复苏的信号。德州仪器作为全球最大的模拟芯片制造商之一，若其财报业绩和展望超预期，将为芯片股财报季迎来“开门红”，并提振费城半导体指数的走势。

星展银行邓志坚指出，目前AI市场仍处于第一阶段的算力AI阶段，市场需求主要集中在计算类芯片和大数据中心芯片上。而第二阶段的推理AI需要更先进的模拟芯片和储存芯片。德州仪器是模拟芯片中的龙头企业。预计该公司去年营收可能倒退10%，净利润倒退28%。如果AI加速从第一阶段进入第二阶段，可能会推升德州仪器的业务增长，但这需要更长的时间。而5G和电动车等移动设备的需求短期内将遇到瓶颈，未必能对模拟芯片形成短期的刺激作用。

东北证券首席投资顾问郭峰表示，AI芯片的高景气将继续向产业链传导，自主可控仍是新质生产力的主要发展方向。

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