全球资本市场在新年伊始的涨势于本周一遭遇挫折，欧美股市在盘中一度下跌超过1%，而数字货币市场更是遭遇集体大跳水，比特币在日内最大跌幅接近30%。这一波市场动荡引发了广泛关注，包括美银、高盛在内的多家知名机构纷纷对近期由刺激政策推动的风险资产价格上涨表示担忧，并警告短期内由投机行为引发的泡沫破裂风险不容忽视。

　　美股市场波动预期加剧

　　随着经济复苏预期和再通胀交易的推动，市场正面临着新一轮泡沫的风险。前所未有的经济刺激措施导致资产价格“泡沫化”，这无疑为市场增添了更多的不确定性。美国银行在8日公布的最新一周资金流动报告中指出，投资者开始涌入货币市场和黄金基金，同时从新兴市场撤出部分资金。尽管MSCI新兴市场指数上周五刷新了历史新高，但未来市场波动可能加剧。

　　美国银行首席投资策略师哈特内特(Michael Hartnett)表示，他坚持认为疫苗上市是抛售的时点，因为泡沫不仅存在于股票市场，也蔓延至其他资产市场。报告进一步指出，疫苗推动了过去两个月的“剧烈通胀交易”，多个板块如钢铁股、银行股、小盘价值股和原材料股均出现大幅上涨。未来，高企的价格、贪婪的仓位、通胀风险以及绝望的政策制定者等因素都可能对股市造成冲击，加剧市场动荡。

　　民主党在参议院取得多数席位以及鲍威尔/耶伦的合作前景令衍生品市场看涨期权交易量大幅增加，投资者的狂热情绪推动美股市盈率升至23倍，与本世纪初互联网泡沫时期的峰值相仿。高盛首席执行官所罗门(David Solomon)上周表示，他正在为应对股市的进一步波动做准备。花旗首席策略师巴克兰(Robert Buckland)也在最新展望报告中将美股的评级下调至“中性”，认为市场估值偏高。

　　国泰君安国际投资策略师李恒钊在接受采访时指出，美股目前估值处于历史高位，且偏离度高于过去十年平均值两个标准差以上水平。他提醒投资者需警惕美股面临的短期回调风险，并指出历史数据显示，当读数高于1个标准偏差值时，在经济增长迟缓或稳定的情况下往往意味着未来的短期回报将受到打压。

　　丹麦盛宝银行在报告中警告称，一些科技股和新能源标的存在“激进的投机热”，建议投资者减少相应敞口。特别是近期炙手可热的特斯拉，其12个月远期市盈率为206倍，与戴姆勒和丰田的10倍市盈率相差悬殊。

　　美国银行预计，一季度风险资产涨势将放缓。哈特内特在报告中写道：“泡沫是不可持续的。目前美国金融资产的价值是国内生产总值(GDP)的6倍。财富增长令人震惊，但极端的资产泡沫自然会终结。”衍生品市场上，投资者对风险的防范意识似乎开始增强，芝商所Cboe波动率指数(VIX)周一大涨10%，3月份到期的VIX期货已经突破27关口，显示出市场部分担忧情绪。

　　数字货币泡沫引发争议

　　数字货币市场在11日出现剧烈波动，比特币和以太坊等前两大品种一度重挫超过20%，导致数字货币总市值单日蒸发超过2000亿美元。比特币在半年内飙升300%，其异常的走势引发了市场泡沫的严重质疑。

　　美国银行将比特币的价格变动视为“所有泡沫之母”，并将其与17世纪荷兰郁金香狂热相提并论。该行列举了近年来多个资产价格泡沫的兴衰历程，包括上世纪70年代的黄金、80年代末日经225指数以及本世纪初的美国房地产市场等。尽管美国银行并未预测比特币价格会一路暴跌，但将加密货币价格的泡沫作为“过度投机”行为的一个例子，提醒投资者需保持谨慎。

　　然而，值得注意的是，去年美国市场基金收益率榜首的正是加密数字基金。CoinShares表示，近期加密货币的强劲走势吸引了大量散户投资者的加入，挂钩相关资产的基金总规模从2019年底的25.7亿美元升至创纪录的150亿美元。市场有关比特币价值的多空争论仍在继续，eToro首席执行官兼联合创始人阿希亚(Yoni Assia)认为，近期数字货币反弹与2017年有所不同，主要是由机构购买而非投机推动。而AvaTrade首席市场分析师阿斯拉姆(Naeem Aslam)则指出，过去24小时的抛售只是一次迟到的“健康调整”，比特币价格可能会在2.8万美元至3.0万美元之间找到支撑。

　　摩根大通对于比特币的看法更为乐观，认为作为一种潜在的避险资产和对冲通胀的工具，如果比特币能够挑战黄金的地位，其价值可能会达到14.6万美元。然而，要达到这一价格水平，比特币必须大幅降低波动性。

（图片来源：文章来源：第一财经）