自去年11月以来，境外中资股2024年的彭博一致盈利预期经历了整体下修，同时呈现出显著的结构性分化特征。

华泰证券的分析报告指出，四季度期间，境外中资股受游戏板块和以旧换新链等板块的提振，整体经济景气度有所回升。此外，医药商业、通信、银行、电信服务等板块也显示出景气筑底的迹象。然而，互联网与医药板块的盈利预期却遭遇了下修。

值得注意的是，对于2025年和2026年，境外中资股的彭博一致盈利预期整体有所回落，且修正宽度的中枢有所下降。

从结构上来看，红利板块的业绩预期仍展现出较强的韧性，近三个月内，2024年的盈利预期上调了0.7%。科技硬件板块的业绩预期也因AI产业的结构性发展和强权重个股（如小米等）的强劲表现而有所上调（近三月上调1.7%），同时，汽车板块的盈利预期也略有提升。

分析原因，出口同比走弱、11月网上商品零售额累计同比增速小幅下滑以及近期电影票房数据疲软等因素，对互联网细分零售板块的盈利预期产生了负面影响。此外，10-11月基本医保支出的同比降幅继续扩大，也对医药板块构成了利空。

红利板块方面：

华泰策略发布的港美中资股高股息板块景气指数在12月达到45.3，相较于9月的40.7有所改善。多元金融、物流等行业的景气度回升，保险行业的景气度则保持韧性，但其他高股息行业内部存在景气分化。

例如，12月的保险景气指数为49.5，与9月的51.0基本持平，显示出较强的韧性。这主要得益于11月负债端人身险保费收入累计同比持续维持较高水位，以及政策发力下权益市场整体回暖，尽管10年期国债收益率快速下行。

然而，12月的电力景气指数下滑至42.3，较9月的55.8有所下降，主要受到11月全社会用电量同比回落、动力煤价格下降以及2025年度电力交易结果显示长协电价普遍下滑的影响。

同样，12月的能源景气指数也下滑至55.5，较9月的59.5有所下降，主要原因是四季度Brent原油期货价格下降以及全球钻机数量同比降幅扩大。

互联网板块：

12月，华泰策略发布的港美中资股互联网板块景气指数为50.4，较9月的44.1有所上升。

细分来看，12月的软件与服务景气指数显著抬升至89.9，较9月的69.4大幅提升，这主要受益于中国移动游戏收入的同比增速上行、12月国产网络游戏版号获批数量大幅增长以及自研游戏海外收入增速维持高水平。

然而，12月的互联网零售景气指数为31.8，较9月的32.2略有回落，主要受到跨境电商出口同比增速走弱、网上商品零售额累计同比增速小幅下滑以及圣诞期间电影票房数据疲软的影响。

医药板块：

12月，华泰策略发布的港美中资股医药板块景气指数为21.5，较9月的19.3略有改善但仍处于低位。

细分来看，12月的制药景气指数为33.6，较9月的23.1有所抬升，这主要得益于四季度FDA新药数量的同比上升。

然而，12月的医疗器械与服务景气指数却下滑至3.4，较9月的13.7继续下行，主要受到10-11月基本医保支出同比降幅继续扩大以及11月全国药品零售额同比转负的影响。

科技硬件板块：

12月，华泰策略发布的港美中资股科技硬件板块景气指数为59.7，较9月的69.7有所回落。

从结构上看，12月的消费电子景气指数为63.2，较9月的74.2有所下滑，这主要受到四季度DXI指数同比回落的影响。同时，半导体景气指数在12月为60.2，也较9月的70.1有所回落，主要受到11月半导体销售额和集成电路产量同比回落的影响。

此外，华泰证券日前指出，港股短期内可能仍会呈现震荡格局。在此背景下，建议投资者筛选盈利预期稳健且中观景气度具备韧性的交集领域，如金融、电信、交运等红利板块。同时，从受益于AI产业发展、盈利预期近期上修的科技硬件中挖掘α机会，如对贸易摩擦相对不敏感的消费电子。

（文章来源：财联社）