财中社1月14日电近日，开源证券发布了一份针对美国2024年12月非农就业数据的深度点评报告，全面剖析了该月份就业市场的各项关键指标。

1. 就业数据持续回暖，前值有所修正

根据报告，2024年12月，美国新增非农就业人数达到25.6万，相比11月的初步统计值（22.7万）有所反弹，并且远超市场预期的15.6万。同时，10月和11月的就业数据经过修正后，累计下调了0.8万。从趋势来看，近三个月平均新增就业人数为17.03万，与9-11月季调后的数据基本持平。值得注意的是，11月的就业修复部分得益于飓风后的恢复工作，而12月的就业数据也可能受到类似因素的影响。从结构上来看，私人服务领域是新增就业的主要来源，其中零售业就业大幅回升，政府部门就业也略有增强。

2. 劳动参与率稳定，失业率略有下降，薪资增速趋缓

在劳动市场方面，2024年12月美国的劳动参与率维持在约62.5%的水平，失业率则约为4.1%，较11月有所下降。从失业率的成因来看，与11月相比，12月永久性失业和再就业者的占比有所下降，而暂时性失业者和离职者的占比则有所上升。在薪资方面，12月美国非农就业时薪为35.69美元，同比上升3.9%，环比上升0.3%，但均较11月下降了0.1个百分点。结合劳动参与率、失业率和薪资增速的走势来看，美国劳动力市场的韧性相对较强，但再平衡的趋势仍在持续。

3. 劳动力市场供需关系压力略有上升

从JOLTS数据来看，2024年11月份美国的职位空缺数为809.8万，较10月上升约25.9万，职位空缺率为4.8%。目前，每个求职者对应约1.18个工作岗位，显示出美国劳动力市场的供需紧张程度略有上升。同时，职工主动离职率录得1.9%，而解雇裁员率录得1.2%。主动离职率与解雇裁员率的分化可能表明企业的经营压力略有增加，员工离职的积极性有所下降。这也从侧面反映出11月的劳动力市场并未走强，与11月的职位空缺情况存在差异，可能与飓风后的恢复工作有关。

4. 降息预期或延后，市场风险偏好受压制

报告指出，结合就业扩散指数和PMI就业指数来看，美国劳动力市场可能正处于韧性走软的状态。12月，ISM制造业PMI就业和非制造业PMI就业指数均有所放缓。其中，非制造业PMI就业虽然仍位于50%荣枯线以上，但12月零售业新增就业边际增加较多，可能受到节假日效应的影响。因此，后续这些新增就业可能会消退，从而拖累2025年1月的就业表现。总体来看，美国劳动力市场更像是在经历韧性走软的过程，整体再平衡的趋势仍在继续。

此外，薪资增速的下降可能意味着劳动力市场对通胀的支撑作用将减弱。尽管12月新增非农就业超预期，但如前所述，这可能与节假日等季节性因素有关。而12月平均薪资增速的同比和环比均出现下滑，可能表明居民消费能力将边际走软。

然而，2024年12月的非农就业数据可能会推迟市场对美联储降息的预期，从而压制市场风险偏好。结合前期FOMC会议上联储官员的表态来看，美联储内部对于后续降息节奏的放缓有着较为一致的共识，但并不认为降息已经结束。因此，从12月的非农就业数据来看，由于就业市场相对强劲，市场可能会预期美联储的降息预期进一步后移，从而对市场风险偏好构成压制。

（文章来源：财中社）