1月10日，美国公布了2024年12月的非农就业数据，结果显示新增就业人数高达25.6万人，远超市场预期的16.5万人，为过去9个月中的最大增幅。这一数据直接推动了美债收益率的大幅上涨，并在1月14日盘中促使美元指数突破110点大关，导致非美货币普遍承压下跌，全球金融市场再次迎来紧缩态势。

具体来看，2024年12月美国的失业率也低于预期，降至4.1%，同时，此前7月份的失业率峰值也被下修。此外，虽然工资增幅有放缓迹象，但平均时薪同比增速仍高达3.9%。这些数据使得市场对美联储今年的降息预期进一步减弱，最新预测显示，美联储下次降息可能要到10月才会进行。

从就业结构来看，美国目前的就业增长主要集中于服务业，其中医疗保健行业新增了4.6万个岗位，休闲和酒店业增加了4.3万个岗位，政府类岗位增加了3.3万个，零售业也出现了显著增长，2024年12月增加了4.3万个岗位。这一趋势表明，服务业的强劲增长是当前非农就业数据火爆的主要原因，而非制造业。

服务业的趋势性修复进一步加剧了通胀形势，由于服务业薪资的增加，消费水平随之提高，价格也随之上涨，形成了强化的通胀循环。2024年12月的零售与服务相关的通胀数据已经显示出较高的热度。同时，失业率的再度下行也反映出美联储此前100个BP的降息幅度可能过大，导致利率过度放松，为潜在的通胀火上浇油。

非农就业数据的强劲表现对金融市场产生了深远影响，尤其是对非美货币形成了巨大压力。然而，在1月13日，尽管美元仍在上涨，但离岸人民币却出现了上涨，涨幅为0.15%。这一变化得益于央行当日出台的稳汇率工具，包括上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数等。

央行此次将跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，旨在提高企业和金融机构跨境融资的上限水平，鼓励企业增加跨境融资，从而增加外币供给，抑制人民币汇率过快贬值。这一措施与央行此前采取的偏强中间价、收紧离岸流动性等方式相呼应，共同构成了央行稳定人民币汇率的政策组合拳。

尽管央行面临维持经济增长和刺激资本市场的双重压力，但货币宽松政策加剧了中美利差扩大，导致增量资产流动性主要向债市和高息美元资产流动，汇率表现也强化了这一趋势。在此背景之下，美元走强的动能尚未衰减，尤其是美国通胀数据超预期，必将导致其他非美货币再次走低。

为了维护汇率稳定，央行已经采取了一系列措施，包括暂停在公开市场购入国债、在香港大规模发行央票等。这些措施都是货币边际趋紧的信号，对人民币汇率形成支撑。此外，央行还有上调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金、逆周期因子等工具可以实施。

央行行长潘功胜在1月13日表示，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。他强调，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序的行为进行处置，坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

从目前美国的经济形势和美联储的货币政策预期来看，未来美元汇率有望继续上涨。因此，央行此次出手稳定人民币汇率预期是未雨绸缪之举，旨在提前应对未来可能出现的汇率波动风险。

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