近期，美国经济数据展现出强劲态势，美联储会议纪要及多位官员的“鹰派”发言，强调了对利率调整的审慎态度，进一步巩固了降息步伐放缓的预期，这一系列因素共同推动了美元指数的走强。面对人民币兑美元汇率的下滑，央行明确表态，将坚决防范汇率超调风险，释放出维护人民币汇率稳定的强烈信号。

海关总署最新公布的数据显示，以美元计价，2024年12月我国进口同比增长1%，在经历两个月的放缓后再次实现正增长，这主要得益于原油、天然气等大宗商品价格的反弹以及上年同期低基数的影响。同时，出口同比增长10.7%，较上月加快了4个百分点，这既受到人民币汇率回调的刺激，也部分归因于部分企业在特朗普关税政策落地前的“抢出口”行为。全年来看，我国进出口总值达到6.16万亿美元，其中进口2.59万亿美元，同比增长1.1%，出口3.58万亿美元，同比增长5.9%。分国家和地区来看，我国与东盟及一带一路沿线国家的进出口保持快速增长，对欧盟、美国等主要发达国家的出口也有所回升，对日本的出口同比降幅则有所收窄。

展望未来，海外货币紧缩政策的滞后效应尚未完全显现，全球经济衰退的风险仍然存在。随着欧美等主要发达国家补库存周期的结束，国际贸易活动预计将再次收缩。此外，美国当选总统特朗普上台后可能征收的新一轮关税，可能引发更多的贸易摩擦，从而抑制大宗商品的需求，使我国出口在未来一段时间内面临下行压力。为应对中美贸易摩擦对经济带来的负面影响，宏观政策将加强超常规的逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以积极扩大内需和提振消费。

美国经济方面，2024年12月新增非农就业人数达到25.6万人，远超市场预期，失业率也从4.2%降至4.1%，平均小时工资同比增长3.9%，尽管较上月小幅回落0.1个百分点。这些数据发布后，美联储的降息预期进一步减弱。美国就业市场展现出韧性，随着罢工和飓风等影响的消退，劳动力市场已恢复正常，这有助于支撑居民收入和消费，也支持了美联储对降息节奏的审慎态度。

近期，美联储多位官员再次发表“鹰派”言论，强调美国经济依然强劲，通胀进展存在停滞风险，因此降息需要更加谨慎。这一举措被视为美联储在进行预期管理，提前与市场沟通特朗普执政对经济、就业和通胀的影响，并将其纳入货币政策的考量之中，以避免利率曲线的走势落后于经济形势，从而阻碍通胀目标的实现。笔者认为，特朗普的减税政策有利于美国经济的增长，而关税和移民政策则可能推高通胀预期。考虑到经济潜在产出水平的上升，中性利率将随之上调，这暗示着降息空间正在收窄，降息节奏也将放缓。

相比之下，欧元区经济表现疲软，制造业持续萎缩，且这种影响正在逐渐传导至服务业、商业等其他领域，进而拖累居民就业和消费。在“美强欧弱”的格局下，预计欧洲央行未来的降息节奏将快于美联储，这将导致美欧国债利差扩大，进一步支撑美元指数的走强。在此背景下，欧元、英镑、日元等非美货币兑美元大幅贬值，人民币汇率虽然被动跟随，但相对于其他非美货币仍表现出强势，人民币兑一揽子货币保持稳定。近期，央行行长潘功胜强调，央行有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行，将坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，对扰乱市场秩序的行为进行处置，以防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

（作者单位：新纪元期货；文章来源：期货日报网）