中泰国际近期发布了针对1月港股市场的投资策略报告。报告指出，自2024年年末以来，港股大盘受到美联储降息预期收敛带来的流动性压力，而2025年特朗普上任后的对华政策将对市场对中国资产的风险偏好产生重要影响。尽管外部压力加剧，但内部基本面改善、政策托底预期及低估值企稳为港股大盘提供了支撑。

自2024年9月底以来，货币、财政及地产等政策组合拳的发力，使得四季度经济基本面数据有所改善。经合组织中国综合领先指数自10月和11月起回升，官方制造业PMI连续三个月扩张，建筑业和服务业景气度亦有所回升。然而，中国经济持续回稳的基础仍需进一步稳固，消费者及企业信心指数低迷，信贷脉冲指数创下新低，显示市场信心仍需政策刺激提振。

图注：港股恒生指数盈利预测走势来源：Bloomberg、中泰国际研究部

中泰国际称，当前恒指预测PE企稳于9倍以上，得益于财政刺激政策托底内部经济和应对外部冲击。政策会议释放了包括提高财政赤字率、增发特别国债和专项债、适时降准降息等积极信号。然而，政策支持的力度和节奏仍较为温和，需应对美联储降息预期放缓及特朗普对华政策态度不明朗等挑战。在此背景下，消费与投资信心的恢复将是渐进过程，经济数据实质性及可持续性改善需较长时间。

美国经济数据保持稳健，服务业景气持续扩张，居民收入及开支增速高于2019年前水平，通胀下行节奏反复，表明美国经济实际需求较预期更有韧性。美元指数及10年期美债收益率在美联储降息后反而上升，进一步推升了全球投资者对美国经济软着陆的预期。因此，中泰国际认为，港股估值及流动性将持续承压于强美元及高无风险利率。

恒生指数上行空间受限于疲弱的盈利预期及较高的美元无风险利率预期，港股流动性受到压制。中泰国际预计恒生指数短期将以震荡结构性行情为主，建议投资者采取低买高卖的策略。风险溢价模型显示，18,500点具有较高的投资价值。

在策略上，中泰国际建议投资者在特朗普对华政策明朗前，对平台经济等外资持股占比较高的行业保持谨慎。同时，关注受“以旧换新”政策提振的消费电子、家装消费品，春节假期前夕的假期消费概念股，以及中美制造业复苏、新能源及AI等下游需求推动的铜矿有色股。此外，具有安全垫且攻守兼备的电讯、能源、银行、公用事业等高息股也是值得关注的投资方向。

根据中泰国际行业分析师的观点，1月金股推荐包括中海油(883HK)、美的(300HK)、中国电信(728HK)、同程旅游(780HK)、统一企业(220HK)、汇丰控股(5HK)、紫金矿业(2899HK)、信达生物(1801HK)、比亚迪(1211HK)和长江基建(1038HK)。

（文章来源：中泰国际）