上周，亚太区股市普遍呈现下跌趋势，其中东南亚股市更是全线走低。越南胡志明指数领跌，周跌幅达到1.92%，报收于1230.48点。印尼雅加达综合指数（JKSE）、泰国SET指数、马来西亚吉隆坡综合指数也分别下跌1.05%、1.21%和1.66%，报收于7088.87点、1367.99点和1602.41点。相比之下，新加坡海峡指数和菲律宾马尼拉指数跌幅较小，分别微跌0.01%和1.63%，报收于3801.56点和6496.32点。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，东南亚股市普遍下跌的原因在于市场对特朗普2.0的担忧。特朗普上台后，其贸易政策的不确定性，如可能加征的关税，引发了市场对东南亚出口导向型经济和相关企业的担忧，导致投资者风险偏好下降，部分海外资金流出东南亚股市。此外，特朗普的政策主张和发展美国经济的意愿，可能使美元资产的吸引力相对上升，进一步加剧了东南亚股市资金外流的压力。

与此同时，日经225指数上周也下跌1.77%，报收于39190.4点，连续两周在4万点之下。而澳大利亚S&P/ASX200指数和韩国KOSPI指数则分别微涨0.53%和3.02%，报收于8294.1点和2515.78点。

距离特朗普再次上台不足两周，部分东南亚股市被外资抛售的情况仍在持续，以马来西亚和菲律宾为甚。在截至2024年12月27日的一周内，外国投资者在马来西亚证交所净卖出2.319亿令吉股票，而截至2024年12月，海外投资者已从菲律宾股市撤出约129亿比索。分析指出，美元走强正在吸引全球基金经理将资金从新兴市场转移到美国股市。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧表示，特朗普胜选及特朗普2.0“关税战”预期下全球金融资本持续回流美国，推高美元和相关资产。中国银行研究院高级研究员王有鑫也指出，特朗普的关税威胁将对全球生产和依赖出口的东南亚经济体带来压力，导致经济增速放缓、企业业绩回落。同时，美国再通胀压力持续凸显，美联储降息预期不断回落，导致金融市场波动加大。

展望东南亚股市未来走势，倪淑慧认为取决于美国货币政策和贸易相关政策的实施情况、区内国家经济基本面以及应对情况。她表示，2024年四季度东南亚股市表现较好的是新加坡海峡指数和越南胡志明指数，这主要得益于两国较好的经济基本面。柏文喜则认为，短期内东南亚股市仍将面临一定的波动和压力，而长期来看，东南亚地区经济增长的韧性以及一些积极因素能为股市提供支撑。

东南亚国家不断展现出经济复苏的活力。据亚洲开发银行及其他机构预测，2024年东南亚地区整体经济增长率预计达4.7%，相较于2023年的4.1%稳步提升。其中，越南、菲律宾和印度尼西亚成为引领东南亚国家经济增长的主要动力源，2024年经济增长率预计分别为6.4%、6%和5%。此外，印尼和泰国正式成为金砖国家机制成员的消息也备受关注，有望对其经济增长产生较大的推进作用。

在制造业PMI方面，2024年10月至12月，菲律宾和泰国制造业活动均呈现强劲增长。与此同时，过去一周包括泰铢、新加坡元等在内的东南亚货币兑美元程度有所缓和。但王有鑫表示，对特朗普2.0加征关税的担忧对东南亚货币造成了一定压力，短期内美元可能会继续维持强势。不过进入2025年下半年后，随着美国经济增速回落、美联储降息预期升温，东南亚货币有望实现稳定。

此外，上周日本央行发布了地区经济报告，显示由于结构性劳动力短缺，许多日本企业认为有必要继续提高工资。数据显示，2024年日本工人的基本工资同比增长创下32年来最大增幅，这可能为日本央行在本月加息提供支持。然而令人担忧的是，日本实际现金收入同比下降了0.3%，连续四个月下滑。因此，日本央行在加息决策上仍需综合考虑多方面因素。

市场还在关注韩股的走势。近期韩股有所回升，但韩股的波动使更多投资者投向美股。随着国内政治动荡加剧，韩国散户对美股的转向可能进一步加剧。柏文喜认为，接下来韩股还面临全球经济形势的不确定性、产业结构调整和企业竞争力提升的挑战以及政府政策稳定性和持续性的影响等多重挑战。