21世纪经济报道记者赖镇桃广州报道

上周，英国债市汇市经历了剧烈震荡。10年期英国国债收益率一度飙升至4.921%，创下自2008年金融危机以来的新高；30年期国债收益率也触及5.455%，刷新了1998年以来的记录。与此同时，英镑兑美元汇率大幅下跌，罕见地跌破1.22关口，达到14个月以来的最低点。这一系列动荡引发了市场的广泛关注和担忧。

英国国债市场的巨震，不禁让人回想起2022年的“特拉斯危机”，甚至让人联想到1976年债务危机的阴影。然而，受访专家普遍认为，英国经济基本面仍相对健康，国债收益率短期内飙升主要受通胀预期影响。

在股市方面，美股近期的大幅下跌使股指几乎回到了大选前的水平。相比之下，欧股三大股指上周却全线上涨，并得到了花旗、德意志银行等机构的看好。尽管如此，市场仍在质疑欧股能否在今年摆脱低迷状态。

全球债市震荡与通胀担忧

上周，全球主要主权债市场均经历了一轮震荡。10年期美债收益率周涨幅达到16.79个基点，创下近一年新高；法国和德国的10年期债券收益率也分别攀升至2023年10月和2024年7月以来的最高水平。与英国国债一同出现的抛售潮，都与通胀升温的担忧密切相关。

美国最新的12月非农数据显示，就业增长超出预期，可能推动经济扩张和物价上涨。欧元区尤其是德国的CPI初值也显示出通胀反弹的迹象，为欧央行的抗通胀和降息政策增添了复杂性。上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷指出，近期市场密切关注英国通胀形势，英国通胀率持续走高，增加了市场的不确定性，并削弱了英央行的降息预期。

持续的通胀、增税扩支的预算案、谨慎的降息步伐以及惠誉评级对英国房地产市场的“重大不确定性”警告，都加剧了市场的紧张情绪，导致英国金边债经历比美债和欧元区债券更为剧烈的动荡。

然而，英国长端国债收益率飙升至1998年以来最高水平，是否意味着英国债市正面临新一轮危机？英央行副行长Sarah Breeden表示，到目前为止，市场价格走势仍然“有序”。英国官员普遍认为，英债承压主要受全球因素影响，市场会对财政状况前景的消息做出反应。

富达国际投资组合经理Mike Riddell也认为，英债的剧烈波动是全球性问题，而非地区性问题。他指出，英国债券收益率正追随美国债券收益率走高，德国债券收益率也小幅上涨。

胡捷认为，英国金融系统出现大规模停滞甚至崩溃的可能性非常小。英债的重挫更多是市场对通胀的短期反应。他预计，英国和美国的通胀势头都将得到控制，并处于降息通道之中。因此，英镑兑美元汇率不太可能出现大幅波动，英债收益率继续上行的压力也会缓解。

不过，这并不意味着英国警报已经完全解除。英国财政当局能否根据市场反应灵活调整预算案，将是决定未来债市走势的关键因素之一。

西班牙对外银行（BBVA）分析师Alejandro Cuadrado在报告中指出，资本流出英国导致债券收益率上升和英镑汇率下跌。如果财政问题持续存在，当前形势可能会演变为另一个“迷你特拉斯时刻”。

即将公布的英国12月CPI初值和政府债券拍卖结果，都将影响英债的短期走势。与此同时，美国国债价格小幅上涨，30年期美债拍卖中的强劲需求也缓解了部分担忧。英国最新通胀数据和市场的购债热情，将决定短期内英债能否获得有力支撑。

欧股：是时候重新进场了吗？

上周，美股全线下挫，“特朗普交易”降温，大选后的涨幅被抹去。然而，欧洲三大股指却集体走高。德国DAX 30指数周涨幅达到1.55%，法国CAC 40指数周涨幅达到2.04%，英国富时100指数也微涨0.30%。

欧股大盘走势上扬，主要得益于能源、矿业股以及特朗普扬言将格陵兰岛纳入美国版图后国防板块的上涨推动。在美股回调之际，花旗和德意志银行等机构对欧股持积极看多态度。

花旗分析师预测，2025年欧洲STOXX 600指数将增长11个百分点，“重新投资欧股的时机已经成熟”。德意志银行分析师Maximilian Uleer则将2025年底欧洲STOXX 600指数的目标价定为590点（分析师中最高），并列举了欧元区复苏态势改善、政治不确定性消退、新一届德国政府带来的机遇以及中国可能推出的刺激计划等看多理由。

尽管2024年欧洲STOXX 600指数仅上涨6%，而标普500指数飙升了20%，但胡捷对今年欧股的大盘走势持看好态度。他认为，欧元区经济复苏态势较好，加上欧洲和英国的流动性宽松预期提供了相对利好的宏观环境。

然而，胡捷也指出，欧股要追赶美股的增长势头依然较难。他预计，美股在盘整后大概率会重新进入正常的涨势。美元资产依然会比欧元资产更受追捧，因为IMF等国际机构预计美国今年的增速将高于欧元区，且美股的牛市在很大程度上受AI热潮的带动。

本周，欧盟统计局将发布欧元区12月CPI终值，这将为欧央行月底的降息决策提供关键参考。此外，即将公布的德国2024年全年GDP增速、欧元区11月工业产出月率以及欧元区和德国1月ZEW经济景气指数等数据，也将为观察欧元区最新增长状况提供重要线索。

（文章来源：21世纪经济报道）