北京时间周四（9日）凌晨，美联储公布了去年12月的联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。

会议纪要揭示，美联储官员在12月的会议上对通胀上升和当选总统特朗普的政策影响表达了深切关注。鉴于当前的不确定性，FOMC在未来降息方面或将采取更为审慎的态度。去年，美联储在连续三次降息后，上调了经济与通胀预测，而下修了失业率预测。备受瞩目的点阵图则预测，明年或将降息两次。

会议纪要指出，“几乎所有”的美联储官员都认为通胀的上行风险有所增加，并且在没有直接点名特朗普的情况下，多次提及了移民和贸易政策变化可能对美国经济造成的影响。由于特朗普政策的具体行动及影响程度尚不明朗，委员会成员表示需要采取谨慎态度。

会议纪要还显示，未来的降息步伐或将放缓。与会者认为，美联储现在正处于或接近放缓政策宽松步伐的适当时机。成员们一致认为，相较于9月开始宽松政策时，当前的政策利率已更接近中性值。因此，委员会有能力花时间评估经济活动与通胀前景，包括经济对早期政策行动的反应。未来的政策举措将依据数据而定，而非遵循既定时间表。

此外，美联储上月对其逆回购工具的利率进行了技术性调整，旨在引导货币市场基金和其他基金将现金从美联储向公开市场流动。会议纪要还提到了美联储在新一年资产负债表工作中面临的挑战，如政府借贷债务上限的恢复可能使美联储难以评估流动性状况，以及国债发行量下降可能导致资金继续涌入逆回购工具。

在新冠肺炎疫情引发的大量债券购买后，美联储的持有量从9万亿美元的峰值降至略低于7万亿美元。展望未来，华尔街大行预计美联储有望在2025年6月结束本轮量化紧缩QT。

经济数据与劳动力市场的表现也为美联储的政策制定提供了重要参考。美国供应管理学会(ISM)的数据显示，12月服务业指数上升至54.1，显示美国经济动能旺盛。同时，衡量原材料和服务业支付价格的指标也显著上升，达到自2023年初以来的最高水平。劳动力市场虽然有所降温，但仍保持稳定，初请失业金人数继续处于历史低位。

本周五即将公布的12月非农报告将成为美联储政策评估的重要参考。多位经济学家表示，虽然劳动力市场有所降温，但仍以就业增长放缓而非大规模裁员为特征，这应能抵消失业率上升的压力。接下来的非农报告将是关键，数据可能会加强美联储的信念，即采取更谨慎的利率正常化步伐是合适的。

亚特兰大联储GDPNow预测工具显示，去年四季度美国经济增速将达到2.7%，继续远高于长期趋势。在特朗普预计将宣布包括贸易关税和减税在内的政策之际，这可能会进一步提振经济并引发通胀压力。高盛经济学家预计，特朗普的关税提议可能会在今年晚些时候将通货膨胀率推高近半个百分点。

然而，目前外界对货币政策的路径存在较大分歧。根据联邦基金利率期货定价，市场预期美联储将连续跳过三次会议，在6月重新开始降息。而华尔街的观点则主要集中在降息2-3次之间。在上周举办的美国经济协会会议上，多位经济学家对今年的降息次数提出了不同预测。

（文章来源：第一财经，图片链接已保留）