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高盛分析师指出美联储政策转向后美股市场融资利差急剧下降，抛售压力持续，对冲基金加速净卖出。橡树资本联合创始人霍华德·马克斯也对市场估值表示担忧。美股市场隐忧浮现。

美股市场似乎正笼罩在一层隐忧之下！

高盛分析师John Marshall近日发出警告，自2024年12月18日美联储政策转向鹰派以来，融资利差急剧下降，期货市场抛售压力持续存在，这一态势与2021年12月的市场状况颇为相似，可能预示着美股即将面临下跌风险。此外，对冲基金在过去数个交易日内，以七个多月以来的最快速度净卖出美国股票。

橡树资本管理公司的联合创始人兼联席主席霍华德·马克斯同样对市场表达了担忧。他在给客户的备忘录中指出，当前市场的估值可能预示着长期回报率较低，甚至可能引发近期的大幅下跌。他特别提到，标准普尔500指数的当前市盈率为22倍，接近历史区间上限，这意味着未来十年的回报率可能仅在正负2%之间。

高盛分析师Marshall进一步强调，市场早在一个月前已显现出异常波动迹象。财经部落格ZeroHedge指出，尽管散户投资者热情高涨，但机构投资者，尤其是对冲基金，正在悄然做空市场。融资利差的暴跌显示机构投资者正在持续减持，这是重大警告讯号。本周抛售加剧及融资杠杆多头成本降低，进一步印证了这一点。

除了估值问题，马克斯还特别指出了市场对人工智能的热情以及七家大公司大到不能倒的“隐含假设”所带来的风险。他警告说，市盈率的调整不仅可能导致长期表现不佳，还可能被压缩到短时间内，引发突然的大幅抛售。

Wind最新数据显示，美股（OCT除外）的总市值已攀升至77.7万亿美元，而美国2023年的GDP总额仅为27万亿美元，两者之间的比值高达287%。虽然不能直接据此判断美股已经见顶，但这一比值的确已经达到了相当高的水平。此外，纳斯达克指数、道琼斯和标普500的市盈率也均处于较高水平。

然而，市场总是充满变数。有观点认为，除非出现重大的宏观因素引发大规模抛售，否则这一轮抛售可能最终演变为又一次大规模的对冲基金空头挤压，反而推动标普500指数再创新高。中信证券展望2025年的美股科技股市场时指出，市场中既存在共识，也不乏分歧，但温和的经济增长、宽松监管环境等因素料将继续支撑美股科技股上行。

（图片及文章来源：券商中国）