新华财经东京1月3日电（记者欧阳迪娜）2024年最后一个交易日，日经股指（日经225种股票平均价格指数）收于39894点，刷新1989年末泡沫经济时期的历史高点，全年涨幅高达19%，连续两年实现强劲增长。这一成就标志着日本股市在经历了长达34年的等待后，终于翻越了泡沫经济时期的高点，迎来了新的巅峰时刻（年内最高收盘价42224.02点，出现在7月11日）。然而，仅仅20多天后，股市遭遇了历史最大单日下跌点数（收盘下跌4451点，发生在8月5日），令投资者深感市场波动之剧烈。年内最高点和最低点的差额达到约11271点，成为仅次于泡沫经济崩溃的1990年的第二大波幅。

全年股市走势如过山车般跌宕起伏。新华财经观察到，日经指数全年经历了四个阶段：第一阶段是股指快速上行，一季度受日本经济持续复苏、人工智能概念股热潮以及新NISA（小额投资免税制度）实施等多重利好因素推动，日经股指从年初的33000点水平快速攀升，一举突破泡沫经济时期所创的最高点，并在3月成功站上40000点大关。然而，随着市场过热情绪的出现以及美国延迟降息等因素的影响，股市随后进入了调整阶段。

第二阶段是调整后迎来第二波上扬行情。从6月中下旬开始，股指加速上涨，连日刷新历史高点，并在7月11日盘中创下42427的年内最高点。乐天证券经济研究所指出，美国降息预期升温及日本经济持续向好是推动股市上涨的重要因素。

第三阶段是登高跌重。7月创下高点后，股指开始节节下挫，市场情绪迅速转为悲观。随后，日本央行7月底加息、美国经济数据引发衰退担忧、日元对美元快速升值以及半导体等科技企业增长预期放缓等多重利空因素叠加，引发市场恐慌性抛售，股指跌幅创历史纪录。此后，股市呈现反弹、下跌、再反弹的震荡行情，但整体上行乏力。

第四阶段是区间震荡。自10月起，日经股指在38000-40000点之间窄幅波动。乐天证券经济研究所认为，尽管经历了日本首相换人和众议院选举、美国总统选举、企业财报季、美联储会议以及日本央行会议等重要节点，但股指始终未能突破这一震荡区间。

在影响股市波动的诸多因素中，日本经济新闻指出，一是美股波动及美国经济预期对日股产生深远影响。日股波动紧密跟随美股走势，2024年美股持续创新高成为支撑日股上涨的重要因素。特别是在人工智能和数据中心等概念的带动下，东京电子、爱德万测试等半导体股跟随美股科技股走强，有力推动了日经股指上行。然而，当美国经济衰退担忧加剧时，日股往往表现出更大的波动性，8月初的暴跌主要就是受市场对美国经济前景担忧的影响。

二是日元汇率的波动对日股产生重要影响。日股与日元波动高度负相关，2024年日元对美元贬值超过15日元，这成为支撑日本出口企业业绩的重要因素之一。同时，日元贬值也使得日本股票对海外投资者更具吸引力。许多海外基金采用“日本交易”策略（做空日元同时买入日本股票），当日元走强时，这些基金被迫平仓，从而加剧了日股的波动。此外，市场对日本央行可能进一步收紧货币政策的预期以及特朗普胜选可能带来的政策变动等不确定性因素，也给日元汇率带来影响，进而影响着海外投资者对日本股市的投资意愿。

三是日本经济复苏、企业业绩增长和结构改革进展以及新NISA实施等内在力量成为支撑股市行情的重要支柱。据东京证券交易所统计，到2024年底，东证主板上市公司中有1354家企业宣布了重视资本成本和股价的经营方针，占总数量的83%，比2023年底的660家增加了一倍。这些企业采取的具体措施包括在加强与投资者对话的基础上提高ROE（净资产收益率）目标、推进出售无法产生回报的政策持股等资产、提出维持高股息率的回报方针和主营业务增长策略等。市场对这些举措表示欢迎，一些企业在公布相关方案后股价显著上涨。同时，新NISA制度的实施也吸引了更多个人投资者进入股市，为市场注入了新的活力。据统计，2024年1-11月期间，通过NISA账户向日本个股和投资信托等投资约11.9万亿日元。

在2024年的股市中，海外投资者的角色发生了变化。尽管上半年海外投资者大量买入日本股票，但随着日本市场波动加剧以及对日本经济、政局不稳的担忧加剧，下半年海外投资者转向抛售，结束了连续两年的净买入状态。据日本交易所集团交易统计，海外投资者从2024年初至12月第三周累计净卖出现货股票2755亿日元。同时，反映短期资金动向的期货市场全年净卖出4.85万亿日元，现货和期货合计净卖出超过5万亿日元，而2023年则是净买入约6万亿日元。这表明相信日本股市中长期走高的海外投资者有所减少。

补位成为支撑力量的则是上市公司股票回购。日本经济新闻对上市公司股票回购额度设定情况的调查显示，截至2024年12月19日，回购额增长75%至16.81万亿日元，连续三年创历史新高；共有1079家公司实施回购，较2023年增长22%。多家企业多次实施股票回购并增加回购额度。根据日本交易所集团公布的投资者类别交易动向，企业法人从年初开始净买入金额达7.8万亿日元，与海外投资者的抛售压力形成抗衡。此外，个人投资者参与股市的程度也有所提升。虽然个人投资者在股市上涨时往往是卖出主体，但2024年个人投资者虽仍为净卖出，但规模不到2023年（2.9万亿日元）的一半。值得一提的是，在8月日本股市历史性大跌前，个人投资者曾连续3周净买入，与海外投资者连续的净卖出形成鲜明对比。

对于2025年日本股市的展望，不少机构和分析人士持谨慎乐观态度。日本经济新闻对20位主要企业经营者关于2025年股市前景看法的调查显示，18位受访者认为日经股指将突破42224点的历史最高收盘记录，理由主要是企业业绩有望持续增长。同时，他们也对将受益于利率上升的银行、势头不减的半导体相关行业以及工资上涨所利好的零售业等板块表示期待。三井住友DS资产管理公司也乐观预测，2025年末日经股指或涨至45400点，主要依据是企业盈利增长和日经指数已突破上升趋势线阻力位。然而，瑞穗银行的预测则相对谨慎，认为面临全球及日本经济放缓的形势，日本股市缺乏充足上涨动力。

然而，无论对于“乐观派”还是“谨慎派”，2025年日本股市将面临诸多不确定性是普遍共识。全球经济放缓、美国经济政策变数、日元升值压力以及地缘政治风险等都可能成为影响股市走势的重要因素。此外，有分析人士还担忧，少数党执政的日本政府运营充满不确定性，可能对海外长期投资形成负面影响。而日本央行进一步加息可能引发日元升值，导致股市易跌难涨。

（文章来源：新华财经）