新华财经上海1月2日电（记者杨溢仁）2024年以来，国内债市利率持续走低，各期限、各评级的境内债信用利差均已降至历史低位。随着高息资产减少，越来越多的境内债券投资机构选择出海寻找新机遇，其中城投债备受青睐。

分析人士指出，城投境外债与境内城投债整体具有较强的偿兑能力，是相对安全的投资选择。投资者对高收益资产的渴望愈发强烈，导致QDII（合格境内机构投资者）和“南向通”额度紧张，市场纷纷抢购中资境外债。

数据显示，截至2024年12月29日，QDII基金的整体规模从年初的7176亿元增长至11120亿元，增幅高达55%。这背后既有投资者提高全球资产配置意识、分散风险的需求，也有公募机构积极出海探索全球化投资路径、满足市场需求的努力。QDII投资额度的进一步扩充，为QDII基金产品配置海外资产和规模增长提供了有利条件。

值得注意的是，相较于中资美元地产债，城投美元债在2024年更受境内投资机构欢迎。在境内债券市场低利率时代，境外中资美元债能提供较高的票息收入及美欧降息后的潜在资本利得。城投债境外发行的平均票面利率超过6%，而境内发债的平均票面利率已降至2.35%左右，这促使境内金融机构通过南向债券通、QDII等渠道加仓城投美元债。

机构在择券时普遍以安全为首要考量。目前存量中资美元债规模达5514亿美元，其中金融债、地产债和城投债占比高达89%。中资美元债普遍能提供5%以上的收益率，5%至7%是最主流的估值区间。城投债风险相对可控，2024年中资美元债违约主要集中在地产板块，对机构投研能力构成挑战。

未来一年仍是城投美元债的集中到期高峰，部分地区的城投境外债到期规模较大，需加大新债发行规模“借新还旧”。机构将继续加仓中高评级城投公司境外美元债与点心债，以获取超额回报。2024年城投美元债发行数量达到128只，募资规模185.18亿美元，同比增长129.69%。

分析人士认为，中资美元债仍有较大的利差空间可以压缩，且当前收益率较高，相对境内债有较大性价比和吸引力。建议机构以中短久期为主，锁定高票息的同时享有相对低的估值波动。展望2025年，城投美元债有望在中央化债政策持续推进的背景下延续良好回报表现。地产美元债则需谨慎对待，可重点关注优质央国企地产债调整后的机会。