2024年步入尾声，巴黎CAC 40指数全年下跌3%，或将独领全球主要股指收跌风骚。与泛欧Stoxx Europe 600指数6%的稳健增长及德国DAX指数高达18.7%的迅猛反弹相比，法国股市的黯淡表现尤为突出。

法国国内政治环境的动荡不安与预算压力的持续攀升，加之美国关税政策加剧全球贸易摩擦，以及奢侈品与汽车等传统行业的疲软态势，共同为市场信心蒙上了一层厚重的阴影，导致法国股市今年深陷低谷。

政治动荡加剧市场动荡

2024年，法国股市的萎靡不振在很大程度上归因于政治局势的不稳定。年内法国总理职位四度更迭，现任总理弗朗索瓦·贝鲁虽竭力通过财政政策稳定预算赤字，但成效甚微。投资者对政策执行力的质疑声此起彼伏，这一情绪直接映射于市场之上——法国10年期国债收益率攀升至3%以上，创欧元区债务危机以来新高。高企的融资成本不仅加剧了企业运营压力，更进一步拖累了市场情绪。

12月4日，法国国民议会投票通过了针对政府的不信任动议，法国政府再次面临改组危机。依照法国宪法，前任总理巴尼耶将代表政府向总统递交辞呈，这一事件无疑为法国股市的未来增添了更多不确定性。

高盛策略师亚历山大·斯托特指出，不信任案的通过可能对法国经济前景产生深远影响。尽管巴尼耶已在部分政策上作出妥协，如搁置电力税上调计划，但在通胀挂钩养老金的要求上仍态度坚决。斯托特预计，即使预算协议最终达成，财政赤字目标也将接近GDP的5.5%，而非最初设定的5%；若协议未果，政府或不得不动用紧急权力，赤字可能进一步扩大至GDP的5.5%至6%之间。

12月14日，评级机构穆迪下调法国信用评级，理由是经济前景“显著恶化”，这进一步加剧了市场对政策可持续性和稳定性的担忧。法国兴业银行欧洲股票策略主管罗兰·卡洛扬表示：“当前市场上的复杂因素相互交织，令投资者对法国股票望而却步，这种局面前所未有。”

此外，美国当选总统特朗普提出的更为严格的贸易政策，对法国出口企业构成了不小的压力。全球供应链的不确定性正削弱法国企业在国际市场的竞争力，投资者对未来盈利能力的预期愈发保守。

传统行业面临挑战

作为巴黎CAC 40指数的重要支撑，奢侈品行业在2024年的表现远未达到预期。包括路威酩轩（LVMH）和开云集团（Kering）在内的奢侈品巨头全年股价分别下跌12%和40%。尽管欧洲和北美市场对奢侈品的需求保持稳定，但全球经济增长放缓及关键出口市场需求的疲软，为行业前景增添了诸多不确定性。疫情后的消费复苏显得短暂，奢侈品行业的增长动力明显减弱。

近年来，奢侈品行业曾受益于消费者热情的提升和购买力的增强，然而2024年却遭遇了前所未有的挑战。巴克莱分析师埃马纽埃尔·考将这一年称为“奢侈品行业的痛苦之年”，并预测2025年的增长率仅为3%。

与此同时，作为法国经济的重要支柱产业，汽车行业同样难以摆脱低迷态势。斯泰兰蒂斯（Stellantis）全年股价暴跌41%，凸显出传统车企在转型过程中的艰难困境。电动汽车市场竞争的日益激烈与全球经济增长的放缓，使得汽车行业面临着技术变革与需求疲软的双重压力。

企业探索新路径

面对国内市场的疲软态势，法国企业开始将目光投向海外资本市场。例如，付费电视运营商Canal+选择在伦敦上市，但其股价自交易以来已下跌近30%。道达尔能源（TotalEnergies）正在认真评估赴美上市的可能性，而资产管理公司提克豪（Tikehau）也透露正在考虑将上市地点从巴黎迁往美国。

然而，这些举措被普遍视为短期应对策略，难以从根本上解决法国市场面临的结构性问题。考直言：“欧洲需要寻找新的增长动力，此前对外部市场的依赖已经难以为继，尤其在全球化步伐放缓的背景下。”

（文章来源：第一财经）