新华财经北京11月21日电（王姝睿）欧元区薪资水平的关键指标刷新了欧元诞生以来的最大涨幅，这一变化使得欧洲央行的降息计划面临前所未有的复杂性。尽管欧洲央行管理委员会中的鹰派成员可能对此感到担忧，但薪资增长并未被看作是阻止欧洲央行在12月继续降息的决定性因素。决策者的注意力已转向更具前瞻性的工资增长指标，且整体通胀前景已有所缓解。

数据显示，欧元区第三季度协议薪资同比增长5.4%，相较于第二季度的3.5%有了显著提升，这一增长主要由德国的薪资增长所驱动。考虑到通胀目标为2%，长期生产率增速维持在1%左右，当前的工资增速已远超决策者认为与物价稳定相协调的3%的总体工资增长水平。

IFR市场分析师Divyang Shah指出，尽管5.4%的增幅创下了历史新高，但应理性看待：这一增长主要归因于德国的薪资提升和一次性奖金的发放，随着工资逐渐与通胀水平趋近，这一现象在未来不太可能重现。欧洲央行更倾向于使用自己的前瞻性工资追踪系统，该央行在10月的会议纪要中强调，其薪资追踪指标预示着“2025年薪资增长将呈现放缓趋势”，且调查数据也显示“未来一年的薪资增长将明显放缓”。至少在2025年6月之前，欧洲央行预计仍将在每次会议上降息25个基点，将存款利率从当前的3.25%下调至2.00%。

协议工资是衡量高通胀二次效应的关键指标，它不包括奖金、加班费、新员工或晋升员工的加薪，以及其他与集体谈判无关的个人报酬。整体薪酬增长与协议工资之间的差额被称为浮动工资，这部分工资通常会随着劳动力市场的紧缩而上升，随后又随市场变化而下降。由于近期浮动工资水平较低，协议工资已成为推动整体薪酬增长的主要力量。

随着欧洲央行今年最后一次政策会议的临近，官员们预计将继续下调存款利率。然而，薪资的快速增长可能会降低投资者和分析师对2025年一系列降息幅度的预期。

尽管欧洲央行的大多数官员已暗示可能会进一步降息，尤其是在经济缺乏动力的情况下，但降息的速度和幅度正变得越来越具有争议。部分政策制定者希望迅速采取行动以支撑经济活动并防止通胀低于预期，同时前瞻性工资跟踪指标也显示2025年工资增长将放缓。而另一些人则主张谨慎行事，主要原因是面临粘性价格压力的服务业薪资增长依然强劲。

欧洲央行行长拉加德在上次新闻发布会上表示，目前通胀面临的下行风险大于上行风险。加上潜在增长势头疲软，通胀前景为进一步放松货币政策提供了支持。

（文章来源：新华财经）