今年以来，随着美联储加息步伐的加快，美国房地产市场急剧降温，房价持续下滑，投资者纷纷寻求套现机会。近期，瑞信CDS事件以及黑石等大型投资公司遭遇的挤兑风波，更是加剧了资本市场的恐慌情绪，引发了市场对下一次“雷曼危机”的担忧。

黑石集团，这家坐拥近万亿美元资产的全球最大私募股权基金和资产管理公司，目前正深陷挤兑风波。12月初，黑石集团宣布，因赎回请求激增，将限制其690亿美元非上市房地产收益信托基金(REIT)的撤资。随后，赎回额首次达到预设上限，这是该产品自推出以来的首次。然而，黑石集团CEO苏世民强调，大规模赎回并不意味着产品出现问题，该产品本就因投资房地产业务而无法保证每天流动性。

投资者套现潮持续涌动，黑石集团的房地产基金成为重灾区。该基金拥有近3200亿美元资产，其中Blackstone Real Estate Income Trust(BREIT)基金规模达690亿美元，正面临大规模赎回。自10月起，投资者赎回请求不断增加，尽管黑石尽力履约，但仍有大量赎回请求未能得到满足。12月，赎回卖盘更是蜂拥而入，BREIT宣布将赎回额度大幅下降，并停止批准新的赎回请求，此举进一步加剧了市场恐慌，导致黑石股价暴跌。

为了应对挤兑危机，黑石开始抛售不动产。同时，多家资产管理公司支持的房地产投资信托基金也面临赎回请求增加的情况。流动性危机让喜达屋等公司的房地产投资信托基金也不得不限制资金赎回规模。在英国，部分房地产基金也采取了类似措施。

尽管BREIT等基金表现突出，年化净回报率远高于公开交易的房地产投资信托基金，但仍未能逃脱投资者的抛售。苏世民指出，大规模赎回主要来自亚洲投资者，他们因市场恶化而需要筹集现金以满足保证金要求。摩根士丹利分析师认为，市场对该消息的反应过度了，但黑石在处理投资者公共关系方面的傲慢态度和技术上的迟缓不透明加剧了赎回危机。

市场下行和美联储加息是导致投资者恐慌的主要原因。美联储为应对高通胀而多次加息，导致市场利率快速攀升，房地产市场受到重击。光大银行金融市场部宏观研究员表示，房地产对利率敏感，美联储激进加息推升利率，打击了购房者的意愿和购买力。此外，美国房地产还面临金融环境收紧、经济前景衰退等压力。

尽管美联储已放缓加息步伐，但美国仍处在加息高位，房地产价格继续下滑。这些基金持有的标的属于低流动性、高杠杆的传统组合，因此在市场下行阶段会遭遇流动性危机。野村证券和中信证券等机构均指出，当前美国房地产市场已步入衰退，未来房地产市场疲软将继续影响美国经济。

然而，多位专家和机构认为，重演“雷曼时刻”的概率偏低。美联储等机构在2008年金融危机后加强了金融监管，更加注重金融体系稳定。此外，目前美国房地产市场结构与次贷危机时相比已有所改善。虽然大规模雷曼危机2.0不会上演，但长时间的经济滞胀、高通胀和高利率环境可能产生局部债务风险暴露等连锁反应。国际清算银行警告称，全球各经济体积累的巨额债务为央行应对通胀带来挑战。

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