债券交易员正密切关注本周五即将发布的关键非农就业报告，以验证他们此前的押注是否合理：即美国经济已足够强劲，足以推动美联储在明年中之前提高利率。

　　不少业内人士表示，除了中东局势的发展外，本周消息面上的一个关注重点就是周五发布的月度非农就业数据，预计该数据将显示美国5月份劳动力市场依然保持韧性。

　　加上油价居高不下和通胀再度加速，这可能会强化市场预期，即在凯文·沃什担任美联储主席后的首场议息会议上，美联储官员将在6月的政策声明中将取消宽松倾向。

　　在利率期货市场上，交易员们近期其实已开始消化2027年中期、甚至更早加息的预期。这充分表明，伊朗战争引发的能源价格飙升，已彻底颠覆了此前市场关于“沃什接掌美联储后将迅速降息”的论调。

　　据研究统计，自美伊冲突爆发以来美债收益率的飙升，对金融环境收紧的程度影响已相当于美联储加息约75个基点。

　　DWS Americas固定收益部门主管George Catrambone指出，“美债收益率已上升，这增加了美国经济的紧缩程度，并起到了美联储加息的作用。”他进一步补充道，随着2年期至10年期等各期限美债收益率全线攀升，“这实际上正在制造一些阻力，这些阻力最终会显现出来。”

　　Catrambone表示，再加上高通胀对工资增长的冲击，美国消费者面临的压力日益增大，这将对经济构成压力。他倾向于持有2年期美国国债，并在10年期美债接近近期收益率峰值时买入。

　　从行情走势来看，素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率上周五尾盘报约4.44%，较几周前的峰值已有所回落，随着人们对美伊冲突达成解决方案的希望涌现，其走势与油价一同走低。上周的美债拍卖结果也表明，在当前收益率水平下市场需求较为旺盛。

　　然而，作为抵押贷款和企业借贷利率基准的10年期美债收益率，目前其实仍要比2月底的水平高出约50个基点。上周出现的一笔期权交易押注10年期国债收益率将在数月内升至5%以上，这一水平自2023年以来未曾出现。

　　非农周市场迎来“十字路口”

　　这一切，都使得5月非农就业报告显得尤为重要。

　　该报告将在本周一系列其他劳动力指标之后发布，其中包括职位空缺数据和ADP研究院的私营部门招聘数据。

　　据媒体调查显示，美国经济有望在5月新增非农就业岗位约9万个，失业率将维持在4.3%不变。若最终数据符合预期，这一增幅将使过去三个月平均新增非农就业人数达到一年多来的最高水平，并可能引发人们对招聘速度将持续加快的讨论。

　　“如果通胀数字保持高位，且就业增长依然强劲，那么市场可能会开始消化美联储更激进地将利率向上调整的预期，”AmeriVet Securities的美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示。“在这种情况下，仅仅加息一次是无济于事的。”

　　此前，美国商务部在上周四公布的数据已显示，美联储偏好的通胀指标——PCE物价指数在4月同比上涨3.8%，远高于官员们设定的2%长期目标。

　　随着市场对美联储收紧政策的预期升温，短期国债收益率近期已升至美联储当前3.5%至3.75%的政策利率区间之上。对美联储政策预期尤为敏感的两年期美债收益率最新报约4%，较2月下旬高出约60个基点。这一猛烈的涨幅使其与长期国债收益率的息差已进一步缩小。

　　“不仅是美国国债收益率，全球市场都在反映这一双重困境：我们还能承受通胀上升到什么程度，以及通胀何时或是否会成为经济增长的障碍，”管理着约1900亿美元资产的Conning北美首席投资官Cindy Beaulieu表示。

　　劳动力市场的韧性使得债券交易员和美联储都在密切关注通胀的演变。越来越多的美联储官员已表示，希望央行发出信号，表明其下一步行动加息的可能性与降息同样大。

　　目前，德意志银行的利率策略师已在上周上调了对年底前10年期美债收益率的目标位预测，他们预计以主席凯文·沃什为首的美联储官员将结束降息。包括Matthew Raskin和Steven Zeng在内的德银分析师预计10年期美债收益率将在12月份升至4.70%的峰值，高于上周五的约4.45%——这也是该行此前预测的年底收益率水平。

　　Raskin、Zeng及其同事表示：“相对于目前利率基准的风险更偏向于加息。我们对久期资产的展望为温和看空。”

（文章来源：财联社）