随着2024年步入尾声，尽管美股市场今年表现出强劲的涨势，但众多专业人士仍对美股估值过高表示担忧。然而，瑞银（UBS）却持不同观点，该行坚信美股价格合理，并预测其将继续攀升。

　　当前，标准普尔500指数的预期市盈率为22.2倍，远高于过去30年16.8倍的平均水平，甚至逼近1999年互联网泡沫期间创下的25.0倍的历史峰值。华尔街策略师们频频发出警告，指出如此高的估值可能导致美国股市回调，即便是微小的涨势中断，也可能引发剧烈的暴跌。

　　然而，在周一发布的最新报告中，以Jonathan Golub为首的瑞银策略师团队却持乐观态度，认为当前的高估值是合理的，并预测明年美股将继续上涨。他们给出了以下四点理由：

　　首先，科技股在标准普尔500指数中的主导地位日益显著。大约30年前，科技相关公司在标准普尔500指数中的市值占比仅为10%，而现在已攀升至40%。与此同时，科技公司的收入增长速度（约11%）和利润率（24%）均高于其他成分股公司（分别为6%和13%），这推动了市场估值的普遍上升。

　　其次，科技股和非科技股的现金流均有所改善，这得益于它们资本密集程度的降低。瑞银分析师指出，现金流的增加意味着股东将获得更多回报，这有助于股票以更高的市盈率进行交易。

　　此外，贴现率的降低也是推动美股估值上升的因素之一。目前，10年期美国国债收益率较长期均值高出40个基点，而信贷利差则低220个基点。这些因素共同作用，使得资本成本较历史平均水平下降了20%，从而在一定程度上解释了当前高估值的原因。

　　最后，瑞银还指出，估值在非衰退时期通常会呈现上升趋势。因此，他们预测明年美股估值将继续上升。由于当前的衰退风险已得到控制，市盈率有望在2025年进一步上升。

　　瑞银的最新分析无疑为市场观察人士打消了疑虑。总体而言，投资者们对美股明年的走势持乐观态度。上个月，特朗普胜选的消息为美国股市提供了新的上涨动力，这激发了人们对监管减少和税收降低带来的持续盈利增长的期待。

　　瑞银在之前的报告中曾预测，以强劲的经济增长和市场回报为标志的繁荣时期可能会延续至2025年。在最乐观的情况下，标准普尔500指数有望在明年涨至7000点。瑞银表示，“咆哮的20年代”预期已经显现。

（图片及文章来源：财联社）