今年以来，日本股市展现出了强劲的反弹势头，已经攀升至1990年以来的高位，成为全球表现最为亮眼的股市之一。这一趋势不禁让人联想到日本在“泡沫经济”时期的繁荣景象。

自5月底以来，日经225指数成功突破了3万点大关，这是33年来首次达成的里程碑。然而，尽管如此，该指数仍然较1989年12月29日的历史高位38915点低约17%。

回顾历史，1990年代初，日本央行收紧货币政策后，泡沫破裂，导致股市和房地产市场崩盘。那么，当前日本股市是否会重蹈覆辙呢？多数分析师给出了否定的答案。

私人银行Pictet宏观经济研究主管Dong Chen表示，尽管当前形势复杂，但很难说日本正面临与上世纪80年代末相同的局面。三井住友银行经济学家Ryota Abe也持有相同观点，他认为，虽然东京部分地区房地产价格暴涨，通胀率升至几十年来的最高水平，但这并非全国性现象，不足以构成泡沫。

Abe进一步指出，日本目前的高通胀率主要是由于日元贬值和大宗商品价格高企导致的进口成本上升，而非泡沫经济。要想预测日本股市是否会重蹈覆辙，必须深入了解当时的经济背景。

上世纪80年代，日本经济快速增长、低失业率以及容易获得信贷的环境推动了股市的上涨。当时，日本央行的利率为2.5%，是自20世纪70年代初转向浮动汇率以来的最低水平。低利率助长了投机行为，推高了资产价格，形成了泡沫。然而，随着日本央行提高利率，泡沫破裂，日本陷入了长达十年的经济衰退。

相比之下，Abe认为，当前日本股市的反弹存在不同的推动因素。首先，上市公司的财务业绩好于预期，这得益于日元的疲软使得日本产品在国际市场上更具竞争力。其次，为了响应东京交易所提高资本效率的要求，越来越多的日本公司开始回购股票。此外，在已故首相安倍晋三的领导下，日本在过去十年中也发生了结构性变化，实施了“安倍经济学”政策，推动了经济和监管改革。

值得注意的是，日本企业支出一直在上升，意味着企业重新开始投资，摆脱了“资产负债表衰退”的困境。根据报道，日本企业的资本投资将在2023财年达到创纪录的水平。此外，外国投资者也对日本重新产生了兴趣，纷纷涌入日本股市寻找机会。

亿万富翁巴菲特对日本股市的看好也激发了投资者的兴趣。他领导的伯克希尔·哈撒韦公司增持了日本五大商社的股票，引发了投资者对日本股市持续走高的期待。然而，尽管前景看好，但日本央行在维持股市强劲涨势方面仍将发挥关键作用。

随着日本央行新任行长植田和男的上任，市场关注其将如何带领央行走出极端鸽派立场。保诚集团旗下全资资产管理子公司瀚亚投资的客户投资组合经理Oliver Lee表示，随着日本通胀压力的增加，未来12个月货币政策可能会略微收紧。然而，由于公司盈利能力改善等因素，日本股市的长期投资前景依然向好。

高盛分析师Kazunori Tatebe预计，日本东证指数可能在12个月内达到2500点，较目前有超过10%的上涨空间。高盛预计日本股市在夏季可能会放缓升势，但在秋季将恢复走强，主要得益于企业上半年的积极业绩报告。

（文章来源：财联社）