3月19日，日本央行宣布正式结束实施了长达8年的负利率政策。

根据政策内容，日本央行将支持无担保隔夜拆借利率保持在0%至0.1%区间内，符合市场预期。为实现这一利率指引，日本央行将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从-0.1%提升至0.1%（不包括法定准备金），新利率将于3月21日起生效。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，由于日本通胀率自2021年8月转正，市场普遍预期日本央行会在今年放弃2016年开始执行的负利率政策。东方金诚研究发展部分析师白雪分析称，日本央行自2007年2月以来首次加息的主要原因是，2022年以来日本通胀率显著回升，打破了长期结构性通缩困境。在日本经济偏强的背景下，2022年、2023年日本CPI同比分别增长2.5%和3.2%，最新公布的2024年1月日本CPI同比增长2.2%，连续22个月超过2%的央行政策目标；1月核心CPI同比增长3.5%，连续14个月超过3%。今年薪资谈判“春斗”结果大超预期，2024财年薪资涨幅将达到5.28%，不仅远高于去年的3.8%，也是1991年以来的最大涨幅，意味着今年日本通胀还将继续维持在政策目标上方。

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌分析称，此次决议标志着日本央行结束了从2016年2月份以来长达8年的超宽松货币政策周期。然而，即使结束负利率后，日本货币政策仍然比较宽松。按照国际机构及日本央行的预测，基于去年日本实际GDP增长1.9%，今年日本经济增速将比去年降低。

胡捷认为，受欧美市场拖累，日本今年GDP增速大概率回落，预期2024年GDP的同比增长率在1.0%附近，但失业率维持2.5%以下的低位，通胀率保持相对健康的1%-3%附近的正值。白雪表示，自2022年12月以来，日本央行就已经为推进货币政策正常化转向作出准备，分别在2022年12月、2023年7月和10月先后抬升并修改收益率曲线控制政策(YCC)为灵活上限。考虑到日本通胀走高势头能否持续还存在一定不确定性，日本央行在加息节奏方面将会维持谨慎。

王晋斌认为，结束负利率政策后，日本央行会持续观望，不会立即开启加息周期。胡捷也表示，央行结束负利率政策之后，大概率会持续观望，谨慎观察后续CPI走势。日元回归正利率后，关于日本在海外的4.4万亿美元资金是否会加速回流本国的问题，胡捷判断，由于利率升幅微小，且日本央行未来也会谨慎行事，资金回流趋势应该渐进平缓。此外，今年日元相对美元将呈走强趋势，主要考虑到美元大概率在年内降息，以及日元放弃负利率政策。

不过，值得注意的是，日本央行此次加息后，日元对美元汇率大幅下跌，一度跌至两周以来的低位。胡捷分析称，利率转正之后，理论上有利于日元汇率走强，不过市场之前已经消化了这个消息，因此日本央行决定公布后，汇率的短期起伏不具有指标性质。王晋斌指出，日本央行退出负利率后，日元资产和美元资产之间会面临流动性的问题，日本在外部的资产会抛售掉一部分，除了回流日本以外，很显然日本资产本身的利率上行，会面临资产价格下跌。白雪分析称，日本央行结束负利率政策，而美联储预计将在今年有三次左右的降息，这意味着美元兑日元汇率的关键驱动因素即美日利差将显著收窄，这将推动短期内日元有较大升值压力、美元指数承压。

由于日元资产在全球资本市场具有重要地位，日元加息将令国际资本从新兴市场和其他发达国家回流至日本，可能引发全球资本市场动荡，增加金融市场不稳定风险，并增加持有日元债务经济体的债务压力（特别是部分亚洲和拉美经济体）。同时，日元作为重要的避险货币，其升值可能导致大宗商品计价成本下降，从而间接抑制全球通胀水平。

（文章来源：澎湃新闻）