美国劳工部于周五发布的最新就业报告显示，11月份非农就业市场新增22.7万个就业岗位，实现了从上月的显著反弹。同时，该月的失业率微升至4.2%，为8月以来首次出现上升，其中医疗保健、休闲和招待以及政府和社会援助等行业就业增长明显，而零售业则出现就业岗位减少的现象。

在数据公布之前，市场分析师普遍预测11月份的非农新增就业人数将超过20万。回顾10月份，由于东南部飓风灾害和波音公司罢工潮等短期因素的影响，劳工部初步统计的新增非农就业人数仅为1.2万人，但随后在周五上调至3.6万人。

11月的非农就业数据被视为影响美联储12月及其后续利率决策的关键因素。尽管新增就业人数略高于市场预期，但失业率时隔三个月再次上升，加之本周早些时候发布的ADP就业数据也未达预期，整体上看，劳动力市场正呈现降温趋势。

ADP就业报告显示，11月份私营部门新增就业人数为14.6万人，低于市场预期的15万人。随后，非农就业报告的发布进一步影响了市场预期。芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具显示，12月降息25个基点的概率高达88.3%，较前一天大幅上升17.3个百分点。美联储将于12月17-18日举行议息会议。

在非农就业数据公布后，金融市场迅速作出反应。标普500指数期货上涨0.2%，10年期美国国债收益率下跌2个基点至4.16%，接近一个月以来的最低水平，而美元指数则微跌约0.1%，报105.62。

尽管劳动力市场出现放缓迹象，但美国通胀压力在近几个月内愈发明显。美联储最关注的核心个人消费支出（PCE）价格指数在10月份同比上涨2.8%，环比上涨0.3%，显示出通胀粘性增强。国际评级机构惠誉日前上调了对美国通胀的预期，预计至2025年底通胀将达到2.8%，较9月时的预测值提高0.4个百分点。

惠誉认为，美联储将在明年缓慢降息至中性水平，从现在到2025年底累计降息125个基点，并在2026年停止进一步降息。惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿在报告中指出，预计美联储将更早结束当前的宽松周期，并在2026年将基准利率维持在3.5%，这高于估计的中性利率50个基点。

自9月份以来，美联储已采取非常规幅度的降息措施。在9月的会议上，美联储将基准联邦基金利率区间大幅下调50个基点至4.75%-5.0%，并在11月进一步降息25个基点至4.5%-4.75%区间。本周，多位美联储官员对后续政策路径表达了谨慎态度。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在北京时间5日凌晨的最后一次公开讲话中传递了谨慎降息的信号，强调美国经济状况良好，可以在降息方面更加谨慎。同时，美联储理事克里斯托弗·沃勒和纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯等官员也对通胀上行表示担忧。