新华财经上海4月23日电 23日，现货黄金价格呈现高位震荡特征，亚市早盘跌破4700美元关口后短线拉升，一度突破4750美元／盎司，截至发稿，现货黄金价格回落，一度跌破4700美元整数关口，自1月历史高点仍回撤超15%。

　　多位分析师对新华财经表示，当前贵金属的定价重心或从“避险与流动性博弈”向“多维宏观对冲”演变，市场正交易和评估美联储应对“滞胀”环境时货币政策走向。短期来看，黄金价格或仍将震荡承压。而从长期来看，黄金价格上行的驱动因素并未发生根本性改变，仍将取决于全球宏观经济格局、货币政策走向、地缘政治风险及美元体系强弱等因素。

　　黄金价格承压下行

　　近几周，黄金价格出现了较为明显的回调，引发市场广泛关注。4月21日，现货黄金失守4800美元整数关口，4月23日早盘，黄金继续承压下挫，曾失守4700美元整数关口。多位分析师均表示，黄金短期承压背后，主要源于市场对地缘政治风险、通胀预期及货币政策等多重因素的重新定价，而非其长期上涨逻辑的根本性逆转。

　　国信期货首席分析师顾冯达接受新华财经采访时表示，一方面，美伊和谈预期反复，地缘消息仍是主导贵金属波动的核心变量，使得黄金延续震荡格局。另一方面，通胀黏性的强弱将直接决定美联储降息周期的启动时点与幅度，进而决定黄金的估值中枢。当前全球通胀形势骤然升温，实际利率上行也使得让黄金价格承压。

　　东方汇理资产管理投资研究院跨资产策略主管洛伦佐·波尔泰利（Lorenzo Portelli）就近期黄金价格波动对新华财经表示，此轮走势更多源于市场短期宏观风险预期的重新定价，而非黄金中期基本面的恶化。

　　波尔泰利进一步指出，技术性因素是本轮金价回调程度被放大的原因。特别是零售投资者和CTA（商品交易顾问）策略在3月集中建立的ETF仓位近期出现同步减持，对金价下行形成了放大效应，并加速了短期回落。

　　在较为拥挤的交易环境中，价格反转往往会触发程序化和跟随型资金的连续抛售。“此类波动更多体现为仓位层面的技术性出清，并不意味着黄金长期基本面逻辑发生根本性逆转。”波尔泰利进一步表示。

　　黄金后续走势如何？

　　华安基金黄金股ETF基金经理、首席黄金研究员周泓灏认为，短期看，美国3月PPI全面低于预期，通胀压力未失控。此前市场普遍担忧中东局势引发的能源价格飙升将大幅推升通胀，实际数据则远好于悲观预期。

　　市场对加息恐慌的过度定价正在逐步纠偏，降息预期有望随通胀担忧缓和而温和回升。从黄金定价逻辑看，通胀数据的温和表现将压制美联储紧缩预期，叠加地缘冲突缓和的预期，油价有望从高位回落，黄金的宏观压制因素正在系统性减弱，金价有望从中持续受益。

　　波尔泰利也表示，目前全球范围内核心通胀水平整体更为温和可控，从而降低了央行进一步转向更强硬货币政策立场的必要性。在其看来，由能源冲击引发的通胀压力更可能呈现阶段性特征，而不会形成持续性的通胀趋势。

　　从中期走势来看，周泓灏表示，美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会后，并未缓解市场对于美联储独立性的担忧。在当前全球“去美元化”趋势下，央行的购金需求有望延续，美国债务压力对美元信用的长期侵蚀仍在发酵，黄金在投资组合中分散风险、稳定收益的配置作用依然稳固。

　　波尔泰利也对黄金后续走势持乐观判断，央行购金需求仍将保持强劲，尤其是新兴市场央行持续推进外汇储备多元化、降低对传统货币的依赖。另一方面，黄金供应难以跟上长期需求增长趋势。结构性供给约束预计将继续限制新增产量释放。此外，全球债务水平持续攀升成为支撑黄金的重要宏观背景。未来 12 个月，金价仍具备向5500 美元／盎司上行的潜力。

　　西部证券则在近期的报告中表示，无论后续地缘冲突走向何方，几乎都将导致美元信用裂痕进一步扩大，下半年或将迎来黄金第四波“主升浪”。西部证券首席策略分析师曹柳龙认为 ，过去十年间，黄金和美债利率、美元指数的相关性已经明显减弱。黄金目前定价的是全球对美元体系的信任程度。

　　根据世界黄金协会数据，过去三年全球央行黄金购金量连续刷新历史纪录。2026年1至3月虽然央行购金节奏边际放缓，但中长期增持趋势未变。央行大力购金既是美元信用下降的鲜明写照，又在持续削弱美元在全球储备货币中的主导地位，进一步推升了黄金的国际货币地位。

　　地缘政治风险的长期化叠加全球货币体系重构，导致黄金从单纯的避险资产转变为各国储备资产的核心配置标的，这种需求是刚性且持续的，即便短期金价回调，央行购金行为也有可能阻止金价大幅下跌，形成强有力的中长期支撑因素。

　　从技术面看，顾冯达表示，沪金主力合约参考区间为1020-1080元／克附近，沪银主力合约参考区间为18500-20500元／千克附近。操作上建议多看少动，关注和谈进展及地缘政治动态。

（文章来源：新华财经）