AI导读：

慧博投研发布水电行业研究报告，剖析发展近况、运营特征及未来预期。行业进入成熟阶段，优质电站稀缺，盈利能力领先，电价具上涨空间，高股息显著，2025年起投产高峰将至，相关公司发展势头强劲。

　　慧博投研近日发布研究报告，对水电行业发展近况、运营特征、发展预期及相关公司进行深度梳理。水电行业作为电力及公用事业中最值得长期关注的板块，已进入成熟阶段，优质大型水电站稀缺性显著。十三大水电基地中，500万千瓦以上水电站增量近乎为零，长江电力、华能水电等少数企业拥有流域整体独家开发权，竞争格局稳定。

　　截至2024年末，全国水电装机容量4.36亿千瓦，距2030年5.4亿千瓦目标仍有空间，长江电力（7169.5万千瓦）、华能水电（2730.58万千瓦）、国投电力（2130.45万千瓦）装机量居前三，合计占比27.59%。

　　行业发展近况亮眼，盈利能力在子行业中稳居首位，2024年毛利率达54.41%、净利率38.16%，远超火电、燃气等。同时，2024年水电财务费用同比下降8.93%，进一步增厚利润。受益于来水偏丰，2024年规上工业水电发电量12743亿千瓦时，同比增长10.7%，长江电力、华能水电等企业发电量同步增长。二级市场上，2025年水电板块上涨3.74%，股息率和分红比例领先，长江电力近三年累计分红超600亿元。

　　运营特征方面，水电电价具备长期上涨空间，盈利稳定性突出，2024年ROE达13.85%，高股息是显著特征，长江电力、桂冠电力股息率超3%，多家企业承诺高分红。

　　发展预期向好，2025年起水电进入投产高峰，澜沧江托巴、大渡河双江口等电站将陆续投产。资本运作加速，华能水电定增60亿元、国投电力重组等推动行业整合。电价方面，江苏长协电价下降影响可控，四川枯水期电价上浮利好调节电站。

　　相关公司中，长江电力运营长江六座梯级电站，龙头地位稳固；川投能源依托雅砻江、大渡河项目，蓄能释放带动增长；华能水电深耕澜沧江流域，装机持续扩张。备受关注的雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月开工，将显著拉动水电设备、电网、建材等产业链。

（文章来源：财中社）