在过去的一年里，核电等电力股在人工智能(AI)浪潮的推动下，成为美国股市的明星，但电力设备板块作为更上游的领域，其出色表现却在一定程度上被市场所忽视。

聚焦跨国电气巨头，这些前几年股价表现平庸的企业，自2024年起已悄然踏上了一轮惊人的上行之旅，并在2025年实现了市值的加速攀升。西门子能源、日立、施耐德电气和ABB等跨国电气巨头的股价在过去一年均实现了显著增长。

截至当地时间1月24日收盘，西门子能源年内涨幅高达21.06%，过去一年的涨幅更是达到了惊人的331.14%；日立股价也表现出色，过去一年累计涨幅达到了67.96%；施耐德电气和ABB的累计涨幅则分别达到了42.66%和40.69%。此外，通用电气(GE)的能源业务板块GE Vernova自独立上市以来，股价飙升超过200%，其CEO斯科特·斯特拉齐克更是指出，公司正处于投资‘超级周期’的起步阶段。

中金公司在研报中明确指出，全球电力大周期的端倪已初现，再电气化与新型电力系统的发展是一个长期、可持续的过程，景气度或可持续至2030年。自2024年9月中旬起，A股电力设备板块也呈现出了显著的上涨趋势。

电力超级周期的标志性特征是全球电网基础设施投资的激增，电力设备作为电力系统中发电机、变压器、电力线路、断路器等设备的统称，其需求也随之增加。国际能源署(IEA)指出，全球电网支出预计将在2024年上升至4000亿美元，中国、欧洲、美国和拉丁美洲部分地区的新政策和资金推动了这一增长。

在建设新型电力系统的推动下，中国电网工程投资逐年递增，2024年共完成6083亿元，同比增长15.3%。国家电网和南方电网的投资计划也均创历史新高，其中国家电网今年的投资额将首次超过6500亿元。

跨国电气公司股价的大涨，正是电力设备需求释放下业绩的支撑。GE Vernova、西门子能源等公司的订单和收入均实现了显著增长。在中国，电力设备产业链涵盖了从发、输、配、用等多个环节，具有代表性的上市公司包括东方电气、上海电气、特变电工、中国西电、国电南瑞、许继电气和英威腾等。

其中，输配电企业在2024年的业绩表现尤为亮眼。中国电气装备集团旗下的中国西电、许继电气、平高电气等公司的归母净利润均实现了大幅增长。在多种电力设备中，电力变压器已供不应求，自2019年以来，全球变压器价格已上涨40%，且供应紧缺情况至少将持续到2026年底。

电力需求的增长是超级电力周期的核心驱动力。IEA预计，2023-2026年全球电力需求将以年均3.4%的速度增长，主要得益于经济前景的改善以及数据中心行业的显著扩张。AI的广泛应用也推高了数据中心的电力需求，特斯拉CEO埃隆·马斯克甚至预言，降压变压器将出现短缺。

此外，可再生能源和核能的快速发展有望提供更多的低碳电力，但电网投资和现代化改造仍需加速。全球大量的清洁能源发电项目因电网承载力等问题被推迟并网，电网拥堵问题日益凸显。中国是全球电力需求增长的主要贡献者之一，电网基础设施成为近年投资重点，特高压工程更是中国电网投资的核心领域之一。

中金公司预计，2025年特高压有望核准“四直四交”，特高压投资金额有望同比增长30%左右。配电网投资也有望较2024年提速，整体投资增速在5-10%。东南亚、非洲、拉美等地电网建设需求旺盛，以及欧美电网更新换代的需求，为中国电力设备企业提供了出海机遇。2024年中国变压器、电表、电缆等电力设备的出口金额均实现了显著增长。

中国本土的电网投资不仅创造了具有确定性的电力设备市场需求，也为本土企业和外企提供了稳定的增长机会。平高电气、思源电气等国内电力设备企业的业绩也迎来了兑现。同时，外企在高端电力设备领域具有一定技术优势，正在通过建立研发中心、与中企合作等模式深入中国市场。

随着全球经济的增长和工业化进程的推进，全球电力设备市场规模正处于快速发展阶段，并将持续扩大。中国在全球电力设备市场中占据重要地位，随着电网投资力度的进一步加大，中国电力市场的需求愈发丰富，为电力设备企业提供了广阔的发展空间。