财中社1月15日电德邦证券近期发布了一份关于涤纶长丝行业的深度研究报告。该报告指出，涤纶长丝作为当前经济周期中供给侧率先展现收缩信号的化工品之一，其市场动态备受市场瞩目。特别是“一口价模式”的推出，更是在市场上掀起了广泛讨论。

报告详细剖析了“一口价模式”的发展历程。该模式于2024年5月首次推出，旨在实现涤纶长丝行业的自律。然而，该模式随后以“促销去库”的形式阶段性落幕，一度被市场解读为行业协同的瓦解。但经过深入分析，报告认为，从实际结果来看，企业基本达成了利润修复的目标。例如，在2024年7月中与5月低点相比，POY、DTY、FDY的价差分别增长了69.1%、16.8%和25.4%。同时，库存压力也得到了有效释放，其中POY、DTY、FDY的库存天数在2024年8月底较7月高点分别减少了18天、3天和8天。这背后反映的是行业话语权在市场规律间的博弈结果，表明行业定价模式的转变并非一蹴而就。

报告进一步指出，尽管存在争议，但大厂在本轮挺价中已经给出了有序的积极信号，产业链利润也逐渐向涤纶长丝环节转移，聚酯大厂的话语权显著增强。此外，2024年12月17日，涤纶长丝行业高质量发展倡议书出台，明确提出要加强行业自律，谨慎投资、合理扩产，后续有望通过联合降负等措施促进行业稳定健康发展，保障涤纶长丝的盈利能力。

从供需平衡表的角度来看，涤纶长丝行业的长期格局向好。首先，产能高速扩张期已过，行业集中度不断提高。涤纶长丝上轮盈利高点出现在2017-2019年，领先于大多数化工品。因此，从产能周期的角度看，涤纶长丝有望提前结束产能扩张期。实际上，在经历2023年的集中投产高点后，行业产能增速已经显著放缓，CAGR预计由2017-2023年的7.1%降至2024-2026年的1.5%。

同时，在本轮产能扩张中，伴随小厂的持续出清和大厂的逆势扩张，行业洗牌已较为充分。行业CR6由2018年的48%增长至2023年的66%，格局得到优化。未来新增产能将由大厂主导，行业集中度预计进一步提高。此外，内需与出口的双向共振也预示着需求端有望稳健向好。国内纺服链逐步复苏，2024年1-11月国内纺织业/服装业规模以上工业增加值同比分别增长5.1%和0.7%，服装鞋帽针织品类/服装类企业零售额同比分别增长0.4%和持平。在国家层面大力提振消费的预期下，涤纶长丝内需有望加速回暖。同时，得益于加弹机规模扩增，2025年POY市场表现或更优。出口方面，涤纶长丝出口延续近六年以来的高位水平，2024年1-11月累计出口352.09万吨，同比略降5.1%。但伴随海外补库周期渐进，出口有望迎来量增。据测算，2024-2026年我国涤纶长丝预计分别存在供需缺口23万吨、29万吨、74万吨，行业格局长期向好。