2024年，受宏观经济环境、消费者行为变化等多重因素影响，白酒行业面临前所未有的挑战。数据显示，截至12月31日，A股市场白酒板块年内跌幅高达17.19%。A股19家白酒上市公司股价普遍下跌，市值同步缩水。

面对市场需求不振，多家酒企主动“控速”，下调2024年年度经营目标，以应对消费动能不足和价格下行压力。特别是头部酒企，如贵州茅台、五粮液等，纷纷调整增速，确保长期发展。数据显示，2024年前三季度，上市酒企收入和归母净利润分别为3377亿元和1317亿元，分别同比增长9%和11%。然而，中低端白酒企业则面临业绩下滑的困境，酒鬼酒、岩石股份、皇台酒业等前三季度营收和净利均出现不同程度下滑。

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白酒行业集中度进一步提升，头部企业凭借品牌优势和产品创新，继续保持高速增长，而中低端酒企则面临较大的市场竞争压力。在消费升级与行业分化的趋势下，品质消费依然是主流，头部酒企利用自身技术、市场、规模及消费者优势，不断进行渠道下沉，挤压区域中小酒企的市场份额。

从二级市场来看，A股白酒行业整体市值也在2024年出现显著降速。19家白酒上市公司的总市值相比年初减少逾5000亿元。为提振市值信心，白酒上市企业对现金分红的重视程度有所加强。贵州茅台、五粮液等企业纷纷实施高额现金分红，提升股东回报。

2024年，宏观经济复苏仍在路上，居民和企业采购更加理性，白酒需求量减少，尤其是宴席和礼赠场景的减少，对白酒价格带来下行压力。飞天茅台批发价从年初的2680元/瓶降至2290元/瓶，降幅约为15%。贵州茅台的批发价对整个白酒市场具有风向标作用，其他高端白酒品牌纷纷采取降价策略以吸引消费者。

此外，电商平台纷纷推出百亿补贴政策，以超低价销售名酒，进一步加剧了白酒价格下滑的趋势。随着价格下跌，渠道利润被快速压平，经销商的经营压力陡增。同时，库存压力继续加剧，2024年三季度末，19家A股白酒上市公司的存货总额达到1527亿元。

展望2025年，虽然需求复苏节奏仍有不确定性，但当前白酒板块的PE处于历史较低水位，估值对业绩降速的预期较为充分。酒企将更加注重提升产品品质，优质产能将获取更多的市场份额。随着酒企相关减量稳价措施的不断落地，整个白酒行业有望实现价格筑底企稳。

（文章来源：金融投资报）