财中社12月31日电华泰证券近期对农林牧渔行业进行了深入动态点评，预测2025年将是猪价下行、粮价筑底的农产品周期“小年”。围绕成长性投资，华泰证券提出了三大建议：一是海外市场拓展，如海大集团，不仅有望受益于国内水产涨价，还积极拓展亚非拉市场，以提升企业国际市场占有率，实现量利双增；二是国内宠物自主品牌的崛起，如乖宝宠物，借助中国宠物市场的增长红利，以及研发营销形成的品牌壁垒，实现市占率的提升和品牌的结构化升级，同时微信送礼等新兴渠道变革也将为其助力；三是转基因等新技术推广及并购重组，将带动相关种业公司的发展。此外，受引种收缩等因素影响，2025年白鸡价格有望走出独立行情，建议关注圣农发展等企业。未来若猪价跌破行业成本线，可关注养殖产能去化重启相关的投资机会。

华泰证券分析指出，国内仔猪产量和肥猪出栏量分别在6月和10月回升，供给压力导致2024年第四季度腌腊季猪价旺季不旺，外购仔猪育肥和二次育肥均出现亏损。预计2025年上半年猪价将继续受供给压制下行，生猪养殖端或普遍出现季度亏损。玉米、豆粕等原料价格下行或减轻成本端对猪价的支撑，预计2025年国内猪价均价将在14~15元/公斤左右，相当于行业成本线水平，仅成本具备明显优势的猪企有望实现年度盈利。股票投资需关注2025年上半年养殖端出现亏损后的产能去化速度和深度，猪价或逐步成为养猪股股价的反向先行指标。

供给端方面，国内水产受持续亏损影响，连续两年投苗量下降，草鱼等水产价格今年小幅上涨但仍处底部区域，2025年有望因供给收缩而展现弹性。白鸡价格已在底部区域盘整近一年，毛鸡养殖环节持续亏损近5个季度。受禽流感影响，美国和新西兰或停止对中国出口禽类制品，养殖亏损和种鸡产能收缩背景下，预计2025年白羽鸡价格将逐步显现向上拐点。需求端方面，水产品和鸡肉消费对餐饮端更为敏感，在宏观经济环境友好时更易增长。华泰证券预计2025年需求端企稳将助力国内水产品和白鸡价格走出相对于猪价的独立上涨行情。

回顾历史走势，华泰证券发现国内粮价呈现十年大周期嵌套3~4年小周期的规律。受供需格局宽松化、油价下行、黑天鹅事件减少等因素影响，国内外粮价已持续下行2年。目前国内玉米现货价已跌破种植完全成本，豆粕现货价也跌至历史低位。USDA自今年10月起不断下修2024、2025年度全球玉米和大豆的期末库销比，中国农业部也在12月的月度预测中下修了2024年国内玉米产量预测。同时，中储粮集团持续收购新季玉米，或对国内玉米等粮食价格形成一定支撑。未来需关注中美关系走向，若中国加大粮食进口量，国内粮价底部盘整期或拉长；若中美再度发生贸易摩擦，在对美依赖度下降的背景下，华泰证券预计中美豆价受影响幅度或小于2018年，国内大豆价格或阶段性出现上涨机会。

（文章来源：财中社）