财中社12月31日电华泰证券最新发布的水泥行业深度研报指出，面对需求挑战，水泥企业并非束手无策。以全球市值领先的水泥巨头Holcim(HOLNSW)为例，该企业凭借本土市场整合、国际化战略及适时转型，成功克服了需求挑战，实现了长期稳健发展。华泰证券认为，Holcim的成功经验对中国水泥企业具有重要的借鉴意义。

报告强调，中国水泥企业在加强自律、落实行业政策、调节供给总量及提升行业整体效益的同时，应积极探索整合、国际化和转型三大路径，以寻求阿尔法收益。事实上，部分中国水泥企业已在国际化方面取得初步成果，华泰证券看好其国际化进程的进一步深化。此外，在市场整合与战略转型方面，中国水泥行业同样具备巨大的发展潜力。

回顾历史，1970年代西欧水泥需求见顶为Holcim提供了整合契机。华泰证券指出，Holcim不仅展现出逆势整合的决心，还针对不同市场环境采取了差异化策略。在法国等市场格局较好的地区，Holcim持续整合，扩大市场份额；而在竞争更为激烈的德国，则优先整合优势区域，构筑核心利润区，对竞争激烈的非核心区域保持谨慎态度。这种逆势而为、取舍得当的策略，为Holcim构筑了坚实的本土市场基础。

国际化方面，华泰证券认为，1991年至2007年间，国际化是Holcim实现长期成长的关键驱动力。通过分阶段加强北美、东欧和亚太地区市场的扩张，Holcim成功将核心业务从西欧拓展至全球，享受了全球化带来的需求增量，并通过区域业务的均衡布局，有效平衡了不同市场的周期波动。然而，自2015年以来，Holcim加快了部分亚非拉市场的退出步伐，国际化程度有所降低。华泰证券认为，这为中国水泥企业提供了国际化发展的良好机遇。

与此同时，Holcim在2015年后加快了业务结构调整步伐，在退出部分亚非拉市场的同时，积极发展解决方案类业务。2021年后，通过一系列收购，Holcim快速构建了屋面系统较为完整的产品能力，形成了新的增长点。得益于战略收缩与战略转型的有机结合，Holcim在培育新增长点的同时，既提高了分红比例，又维持了较低的负债率，实现了公司长期发展、股东当期回报和财务健康的良好平衡。

展望未来，华泰证券认为，中国水泥企业能否通过国际化发展、市场整合和战略转型突破国内需求调整的瓶颈，将成为其未来发展的关键。基于这三条主线，华泰证券看好华新水泥(A/H)、海螺水泥(A/H)和中国建材等企业的未来发展前景。其中，华新水泥作为海外发展领先的中国水泥企业，下半年境外分部净利润占比已达49%；海螺水泥在国内水泥行业构筑了较强竞争优势，资产负债表强劲，具备良好的整合发展条件；中国建材则以其多元化发展领先同行，国内水泥产能布局最广，在区域市场的进退之间拥有更大的选择空间。

（文章来源：财中社）