财中社12月31日电华泰证券近期对农林牧渔行业进行了深入动态点评，指出2025年可能是农产品周期中的“小年”，特征是猪价下行而粮价筑底。针对投资策略，华泰建议聚焦成长性，并提出三大方向：①海外市场拓展，以海大集团为代表，不仅受益于国内水产涨价，还积极拓展亚非拉市场，以扩大全球市场份额，实现量与利的双重增长；②国内宠物自主品牌崛起，如乖宝宠物，借助中国宠物市场的快速增长，通过研发与营销构建品牌壁垒，提升市占率，同时微信送礼等新兴渠道也为品牌升级提供了助力；③转基因技术推广与并购重组，推动相关种业公司发展。此外，引种收缩等因素或推动2025年白鸡价格独立上行，建议关注圣农发展等。未来若猪价跌破行业成本线，养殖产能去化重启也将带来投资机会。

华泰证券分析，国内仔猪与肥猪出栏量分别在6月和10月回升，导致2024年第四季度腌腊季猪价旺季不旺，外购仔猪育肥与二次育肥均出现亏损。预计2025年上半年，受供给压力影响，猪价将继续下行，生猪养殖端或面临季度亏损。玉米、豆粕等原料价格下降或减轻成本压力，预计2025年国内猪价均价约14~15元/公斤，接近行业成本线，仅成本优势明显的猪企有望实现盈利。投资者需关注2025年上半年养殖端亏损后的产能去化情况，猪价或成为养猪股股价的反向指标。

在供给端，国内水产受持续亏损影响，投苗量连续两年下降，草鱼等水产价格小幅上涨但仍处低位，预计2025年将因供给收缩而展现弹性。白鸡价格已在低位盘整一年左右，养殖环节持续亏损近5个季度。受禽流感影响，美国和新西兰或停止对中国出口禽类制品，预计2025年白羽鸡价格将逐步上行。需求端方面，水产品和鸡肉消费对餐饮端更敏感，宏观经济环境友好时更易增长，预计2025年需求端企稳将助力水产品和白鸡价格独立于猪价上涨。

华泰证券复盘历史发现，国内粮价呈现十年大周期嵌套3~4年小周期的规律。受供需宽松、油价下行等因素影响，国内外粮价已下行两年。目前，国内玉米现货价跌破种植成本，豆粕现货价也跌至历史低位。USDA和中国农业部均下调了未来两年的玉米和大豆产量预测，同时中储粮持续收购新季玉米，为粮价提供支撑。未来需关注中美关系，若中国加大粮食进口，国内粮价底部盘整期或延长；若中美贸易摩擦再现，在对美依赖度下降的背景下，预计中美豆价受影响幅度将小于2018年，国内大豆价格或阶段性上涨。