财中社12月31日电华泰证券最新发布的水泥行业研究报告指出，面对需求挑战，水泥企业并非初次应对。全球水泥市值龙头Holcim（HOLNSW），尽管起源于西欧，但通过本土市场的深度整合、积极国际化布局以及灵活的战略转型，成功克服了需求挑战，实现了长期的稳健增长。华泰证券认为，Holcim的成功经验为中国水泥企业提供了宝贵的启示，特别是在加强自律、积极响应行业政策、主动调节供给、提升行业整体效益的基础上，整合、国际化和战略转型将成为中国水泥企业实现阿尔法增长的关键路径。部分中国水泥企业已在国际化方面取得初步成果，华泰证券对中国水泥企业的国际化进程持乐观态度，并认为在市场整合与战略转型方面，中国水泥行业拥有巨大潜力。

1970年代，西欧水泥需求达到顶峰，为Holcim提供了市场整合的契机。华泰证券指出，Holcim不仅展现出逆势整合的决心，还针对不同市场环境采取了差异化的战略。在法国等市场格局较好的地区，Holcim持续整合，扩大市场份额；而在竞争更为激烈的德国，公司则优先整合优势区域，构建核心利润区，对竞争激烈的非核心区域保持谨慎态度。这种逆势而为、取舍得当的策略，为Holcim构筑了坚实的本土市场基础。

华泰证券进一步分析，1991年至2007年间，国际化是Holcim实现长期增长的最重要动力。公司通过分阶段加强北美、东欧和亚太地区市场的扩张，成功将核心业务从西欧拓展至全球，享受了全球化带来的需求增长，并通过均衡布局各区域业务，有效平衡了不同市场的周期波动。然而，自2015年以来，Holcim加快了部分亚非拉市场的退出步伐，国际化程度有所降低。华泰证券认为，这为中国水泥企业提供了国际化发展的良好机遇。

自2015年以来，Holcim在加快业务结构调整方面取得了显著成果。在退出部分亚非拉市场的同时，公司积极扩大解决方案类业务，并通过一系列收购，迅速构建了完整的屋面系统产品能力，形成了新的增长点。得益于战略收缩与战略转型的有机结合，Holcim在培育新增长点的同时，提高了分红比例，维持了较低的负债率，实现了公司长期发展、股东当期回报和财务健康的良好平衡。

华泰证券强调，中国水泥企业能否通过国际化发展、市场整合和战略转型，突破国内水泥需求调整的瓶颈，将成为其未来发展的关键。基于这三条主线，华泰证券看好华新水泥(A/H)、海螺水泥(A/H)和中国建材的未来发展前景。华新水泥作为海外发展领先的中国水泥企业，其境外分部净利润占比已显著提升。海螺水泥在国内水泥行业构建了强大的竞争优势，资产负债表稳健，具备较好的整合发展条件。中国建材的多元化发展领先同行，其国内水泥产能布局最广，在区域市场的进退之间拥有更大的选择空间。

（文章来源：财中社）