AI导读：

中信建投证券发布电源行业报告指出，AI服务器功耗提升推动电源功率密度和市场空间快速增长，高功率密度电源毛利率上升，为电源厂商带来业绩弹性，AI服务器电源市场空间未来几年有望实现大幅增长。

近日，中信建投证券发布了《电源行业报告：量价齐升周期，市场空间快速扩容》的研报。该报告指出，随着AI服务器功耗的快速提升，服务器电源必须在保持能源转化率不变的前提下，通过提升功率密度来满足服务器运转需求。材料优化、拓扑改进和集成度提升成为功率密度增长的主要方式。

在能耗快速增长的背景下，AI需求带动了能耗的快速增长，特别是GPU功耗的持续上升，使得服务器电源的功率密度和总功耗同步提升。这种量价齐升的现象促进了市场空间的大幅扩容。过去，服务器电源市场相对较小，但本轮AI的爆发使得全球服务器电源市场空间有望实现翻倍式增长。同时，高功率密度电源的毛利率也有所提升，为电源厂商带来了更大的业绩弹性。

从短期来看，2000-3000W电源份额的提升推动了大陆电源厂商业绩的快速增长。一方面，受芯片供应限制影响，大陆服务器电源需求以3000W以下为主，而大陆厂商在2000-3000W电源领域的国产化替代加速，成为业绩增量来源；另一方面，受益于通用服务器出货的高景气，大陆服务器电源厂商均实现了业绩的高速增长。以欧陆通为例，其高功率服务器电源业务在2024年上半年同比提升高达464.12%，成为公司业绩的重要增长动力。

长期来看，随着国产GPU性能的持续突破和国产服务器整体功耗的提升，大陆电源厂商将充分享受单瓦特价格提升的红利，并迎来盈利能力的快速上行。此外，欧陆通等公司也在积极布局数据中心电源建设项目，为后续高功率服务器电源需求的爆发做准备。

从市场空间来看，仅就AI服务器电源而言，根据各类芯片的全球出货量测算，其市场空间在未来几年内有望实现大幅增长。据IDC预测，2023年全AI服务器市场规模为210亿美元，预计2025年市场规模将达318亿美元，2024-2025年的复合年均增长率将达到22.7%。

（文章来源：界面新闻，部分数据经重新整理与推算）